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宝城期货橡胶早报总结 - 2025-03-17

核心内容概述

本报告主要分析了2025年3月17日橡胶及相关合成胶品种的期货市场走势，并对沪胶（RU）和合成胶（BR）的短期、中期及日内走势进行了预测。整体来看，橡胶及合成胶市场均呈现震荡偏弱的态势，主要受供应预期回升及季节性因素影响。

主要品种分析

沪胶（RU）

• 短期观点：震荡
• 中期观点：震荡
• 日内观点：震荡偏弱
• 参考观点：偏弱震荡
• 核心逻辑：
  • 东南亚产胶国虽处于低产季，但橡胶期货市场已提前消化供应下降的利好预期。
  • 3月是天胶产量的低谷期，而4月开始产量回升，形成季节性规律。
  • 2015-2024年数据显示，3月天胶产量均值为72.14万吨，4月回升至74.49万吨，增幅达3.26%。
  • 5月产量进一步上升至83.91万吨，较3月增长16.32%。
  • 历史数据显示，过去15年间，3月沪胶期货主力合约价格下行概率高达80%，平均跌幅5.67%；过去5年间，3月价格下行概率超过80%，平均跌幅6.13%。
  • 受供应预期回升影响，上周五夜盘沪胶2505合约震荡偏弱，收低1.11%至16930元/吨，预计本周一将继续维持震荡偏弱走势。

合成胶（BR）

• 短期观点：震荡
• 中期观点：震荡
• 日内观点：震荡偏弱
• 参考观点：偏弱震荡
• 核心逻辑：
  • 国内供应方面，3月仅有南京诚志和古雷石化丁二烯装置短期检修，其余装置稳定运行，预计产量提升。
  • 海外供应方面，韩国乐天化学丁二烯装置3月初重启，LG化学预计停工至3月中旬，日本关停一套乙烯裂解装置，涉及7万吨/年丁二烯产能。
  • 二季度将是亚洲乙烯装置检修季，丁二烯净进口量预期下降，港口库存去化至低位。
  • 丁二烯价格下跌减轻了顺丁橡胶工厂的亏损，促使开工意愿提升。
  • 3月初振华新材料顺丁橡胶装置重启，燕山石化提升至满负荷，山东威特有意重启装置。
  • 但顺丁橡胶厂内库存仍维持高位，预计3月去化缓慢。
  • 二季度顺丁橡胶装置检修增加，如浙江传化15万吨/年装置计划3月20日起停车检修20-30天，锦州石化与茂名石化计划5月检修。
  • 顺丁橡胶与丁二烯供需同步，呈现“近弱远强”的格局。
  • 受沪胶期价震荡偏弱影响，上周五夜盘合成胶2505合约震荡偏弱，收低0.29%至13775元/吨，预计本周一也将维持震荡偏弱走势。

关键信息

• 价格走势：沪胶与合成胶均呈现震荡偏弱走势，市场情绪偏空。
• 供应预期：橡胶供应在3月仍偏紧，但市场已提前消化利多，转为利空预期。
• 季节性规律：3月是天胶产量低谷，4月开始回升，对期价形成潜在压制。
• 丁二烯与顺丁橡胶供需：3月丁二烯供应宽松，价格上行空间有限，顺丁橡胶开工意愿提升但库存仍高位。
• 市场影响：沪胶期价偏弱对合成胶市场形成拖累，整体走势偏弱。

总结

本报告指出，3月橡胶及合成胶市场受季节性供应回升预期影响，整体呈现震荡偏弱走势。沪胶2505合约受市场提前消化供应利多影响，价格下行概率较高；合成胶2505合约则因丁二烯供应宽松及顺丁橡胶库存高位，走势同样偏弱。未来市场需关注二季度供应恢复情况及库存变化对价格的影响。