20220529-国盛证券-建筑材料行业周报_需求压力持续加大_继续关注原材料价格和独立景气赛道_12页_698kb

建筑材料行业周度总结（2022.5.23-2022.5.27）

核心内容概述

本周建筑材料板块（SW）整体表现疲软，下跌 $-2.30%$，跑输沪深300指数，资金净流出17.42亿元。水泥、玻璃制造、玻纤制造和装修建材子行业均出现不同程度的下跌，其中玻璃制造跌幅最大，达 $-3.13%$。行业整体面临需求疲软、原材料价格高企及政策预期不明朗等多重压力。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 建材板块（SW）本周下跌 $-2.30%$，相对沪深300指数超额收益为 $-0.43%$。
• 水泥（SW）下跌 $-1.68%$，玻璃制造（SW）下跌 $-2.75%$，玻纤制造（SW）下跌 $-2.72%$，装修建材（SW）下跌 $-2.58%$。
• 水泥、玻璃、玻纤等子行业均面临价格下行压力，库存攀升，销售承压。

2. 水泥行业跟踪

• 本周全国水泥价格环比下跌 $1.2%$，主要下跌区域集中在华东、中南和西南。
• 随着5月下旬进入淡季，多地持续降雨导致市场成交低迷，库存升至70%以上，部分企业满库。
• 水泥价格继续回落，竞争加剧，短期基本面仍偏弱。

3. 玻璃行业跟踪

• 本周国内浮法玻璃均价为1939.82元/吨，环比下降 $2.48%$，降幅达49.29元/吨。
• 13省样本企业原片库存为6728万重箱，环比增加276万重箱，同比增加5418万重箱。
• 纯碱和燃料价格高位运行，导致浮法玻璃企业持续亏损，部分企业税后毛利为负。
• 若亏损持续，需关注冷修动态，短期市场表现偏弱。

4. 玻纤行业跟踪

• 2400tex缠绕直接纱价格环比下调 $2.73%$，电子纱价格趋稳。
• 截至4月底，玻纤企业库存33.7万吨，环比增加4.6万吨，同比增加16.3万吨。
• 库存压力持续上升，行业整体面临价格下行压力。

5. 消费建材原材料价格跟踪

• PVC价格继续回落，已低于2021年同期水平，管材企业受益。
• 铝合金价格小幅下跌，但同比上涨 $8.1%$，对消费建材企业成本影响较大。
• 天然气、沥青、丙烯酸等价格高位运行，对瓷砖、防水等消费建材板块形成持续成本压力。
• 消费建材龙头收入端韧性较强，但成本端压力显著，利润率同比下滑。

6. 重点关注方向

• 政策催化：地产需求持续走弱，需政策托底，稳增长政策持续宽松是大概率事件，对建材行情有正面催化，但市场易震荡。
• 基建需求：若基建投入持续加大，水泥板块存在小幅修复预期。
• 原材料价格调整：若上游大宗原材料价格出现调整，消费建材利润有望修复，重点关注蒙娜丽莎、志特新材、伟星新材、坚朗五金、东方雨虹等企业。
• 独立强细分市场：建筑减隔震立法带来市场爆发式扩容，订单逐步落地，重点关注震安科技。

风险提示

1. 政策宽松不及预期风险：政策支持力度若不及预期，将对建材行业形成压制。
2. 原材料价格持续上涨风险：当前原材料价格仍处高位，若继续上涨，将进一步压缩企业利润率。

增持建议（维持）

• 行业走势：整体偏弱，但部分细分领域仍具投资价值，建议关注政策驱动及原材料价格波动带来的机会。

总结

本周建筑材料板块受地产需求走弱及原材料价格高位影响，整体表现疲软。水泥、玻璃和玻纤等子行业价格持续下行，库存压力显著，销售承压。消费建材板块虽收入端表现稳健，但成本端压力大，利润率下滑。建议关注政策托底、基建投入及原材料价格调整带来的行业机会，尤其是消费建材龙头及建筑减隔震等独立强细分市场。同时，需警惕政策宽松不及预期及原材料价格继续上涨的风险。