20240327-国金证券-固收专题分析报告_4月行情_抢跑__20页_2mb

债市利率与机构行为分析总结

本次分析聚焦2023年12月至2024年3月债市利率波动、机构持仓变化及未来展望。2023年12月以来，10Y和30Y国债收益率整体下行，期间经历三次急跌，尤以3月7日至12日为准，利率上行幅度最大、时长最长。两会期间（3月4日-11日），利率呈先下后上趋势，最终于3月12日回到两会召开当日水平。

主要机构包括基金、券商和农村金融机构在急跌前积攒浮盈，期间基金和券商减仓规模近似前期加仓，农村金融机构承接抛售。止盈阶段结束，持仓浮盈回落至两会前水平。

未来展望指出，4月利率债供给或低于预期，债牛行情或延续，需关注券商减持后抢跑道4月超长债行情。同时，风险包括货币政策宽松超预期和稳增长政策落地的可能性。

金融债周度回顾显示，信用利差变化、机构交易行为等细节，但整体债券市场对债市波动反映谨慎。

风险提示主要涉及货币政策和政策落地超预期可能性，期界限分析需结合市场动态。