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一、【东兴煤炭】

核心观点：
国内动力煤价格普遍下降，港口及发电集团库存环比上月显著上升，国际动力煤价格涨势明显。进口量减少与运费上涨构成主要看点。

• 动力煤价格：

  • 国内：秦皇岛动力煤（Q5500）平仓价85200元/吨（环比降86.8%）；乌海Q5500车板价66500元/吨（环比降106.2%）；
  • 国外：纽卡斯尔港NEWC动力煤离岸价13100美元/吨（环比涨82.6%）；欧洲三港DESARA离岸价11100美元/吨（环比涨193.5%）。

• 进口与库存：
  2月动力煤进口环比降2265%至102.46万吨，三港煤炭库存环比涨599%至10.95亿吨，发电集团库存同比增长558%。

• 海运费：
  国际航线运费环比大幅上升（如澳大利亚到中国运费环比涨2549%），国内航线运输成本略有下降。

• 结论： 国内煤价下行，海外煤价上涨，进口收紧支撑国内价格，运费反弹反映供需改善，风险提示关注煤价下跌及需求不足的可能。

二、【东兴银行】

核心观点：
关注高股息国有大行及小微特色化中小银行。常熟银行盈利增速领先，估值处于低位，主要矛盾为净息差收窄；快递龙头受益于价格战缓解及股东回报政策改善。

• 常熟银行（601128）：
  2023年净利润增速达196%，ROE超过同业，资产质量优异，定价能力强。维持“强烈推荐”，估值对应PB0.65倍。

• 中通快递（2057HK）：
  业绩符合预期，单票价降但成本管控强化，回购派息政策改善，公司坚持长期价值，维持“强烈推荐”。

• 银行板块：
  货币宽松环境下国企“高股息+增量”组合性价比高，估值底部反转需等待政策协同改善。

三、【东兴房地产】

核心观点：
三月国常会释放政策信号，推动房地产融资协调机制落地，重点推荐高能级城市龙头地产商，城中村改造、保障房建设提供新需求抓手。

• 政策动向： 国常会强调优化地产政策，完善“市场+保障”住房体系，推动融资协调机制落地。

• 投资逻辑： 资源端：一线城市政策边际宽松；产品端：CRV企业拿地优势明显；成本端：周转提速叠加存货优化，现金流压力缓解。

四、【重要公司资讯 & 经济要闻】

1. 天奇股份：关注汽车装备合作（特斯拉）；
2. 中际旭创：800G光模块需求爆发，利好数据中心互连布局；
3. 碧桂园服务：业绩承压，社区生态服务边际改善；
4. 亿航智能：EH216-S获全球首张适航证，低空经济具先发优势；
5. 经济节奏： 投资增速回升，金融财政政策协同发力，5G/算力基建推动制造业升级。