20221103-中国银河-有色金属10月行业动态报告_二十大_新提资源安全要求_锂铜等关键金属或迎价值重估_24页_1mb

有色金属行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2022年10月有色金属行业的发展情况，指出当前行业面临多重挑战与机遇，重点分析了美联储加息、国内疫情、政策调控、行业产能、资本市场的表现及投资建议。

主要观点

• 美联储加息影响行业景气：美联储持续加息导致美元指数走高，压制了有色金属价格，使全球经济增长面临下行压力，行业景气度受挫。
• 国内需求受疫情与经济周期影响：尽管“金九银十”推动了新能源汽车消费，但多地疫情反复和经济动能不足限制了有色金属需求的进一步释放。
• 锂资源紧缺推动价格上涨：国内锂盐价格持续上涨，10月中下旬突破55万元/吨，全球锂资源争夺加剧，政策推动锂资源自主可控。
• 行业处于产能下行周期：国内有色金属行业新增产能增速放缓，部分行业如电解铝出现产能出清，环保政策对行业形成限制。
• 政策调控与环保限制：政府通过供给侧改革、环保限产政策等方式对有色金属行业进行调控，以避免产能过剩和高污染问题。
• 资本市场表现：A股有色金属行业市值占比下降，估值处于历史中枢附近，部分子行业如锂、钴因新能源发展获得较高估值。

关键信息

行业现状

• 有色金属是制造业产业链上游的基础材料，广泛应用于房地产、建筑、汽车、家电、电力设备等行业。
• 行业景气度与宏观经济周期密切相关，受美联储加息和国内PMI指数下滑影响，整体呈现下行压力。
• 10月国内PMI指数跌至49.20，进入收缩区间，对有色金属需求形成抑制。

锂行业分析

• 新能源汽车销量同比增长93.9%，拉动锂需求。
• 国内锂盐价格持续上涨，10月中下旬突破55万元/吨。
• 全球锂精矿拍卖价上涨，预计CIF中国价格达8000美元/吨左右。
• 青海盐湖锂盐产量受天气影响可能减产，叠加年底新增产能投产前的备货需求，锂价仍有上涨空间。

行业发展趋势

• 国内有色金属行业未来增长空间有限，需关注海外资源与新能源金属。
• 海外矿山资源丰富，国内企业通过收购海外优质矿山扩大资源获取。
• 新能源汽车带动钴、锂等新金属需求增长，成为行业新增长点。

行业问题

• 资源匮乏：国内有色金属资源储量较低，依赖进口。
• 产能过剩：中游冶炼环节门槛低，容易造成产能过剩。
• 产品附加值低：中游冶炼产能集中，而上游与下游附加值低，易受价格波动影响。

投资建议

• 推荐关注锂行业龙头：赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）、中矿资源（002738）、永兴材料（002756）、融捷股份（002192）、江特电机（002176）、西藏矿业（000762）、川能动力（000155）。
• 建议关注新能源金属如锂、钴，以及符合碳中和政策的铝行业。

风险提示

1. 有色金属下游需求低迷
2. 金属价格大幅下滑
3. 全球疫情持续恶化
4. 美元超预期走强
5. 新能源汽车产销不及预期
6. 全球流动性超预期紧张

财务表现

• 2022年前三季度，有色金属行业营业收入同比增长15.65%，业绩同比增长63.68%。
• 2022Q3单季度营业收入同比增长7.27%，业绩同比增长22.43%，但环比下降24.59%。
• 有色金属行业整体ROE下滑至3.12%，销售利润率下降至4.93%，资产周转率下降至0.30，权益乘数下降至2.13。

行业估值

• A股有色金属行业一年滚动市盈率15.41倍，显著低于历史估值中枢。
• 有色金属行业市净率2.44倍，低于2010年以来的3.16倍。
• 各子行业估值不一，锂、钴因新能源前景给予较高估值，黄金因稀缺性也具有较高估值。

未来展望

• 国内有色金属行业未来增长空间有限，需通过海外资源获取和新能源金属发展寻找新增长点。
• 政策支持下，锂资源将成为关键战略资源，加快开发有助于提升产业链自主可控能力。
• 建议关注具有海外资源布局和新能源产业链优势的企业。

行业评级

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。