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普利克PVC期货早报分析（2025年3月28日）

核心观点

• 供需格局：当前供应压力持续增强，需求仍偏弱，库存高位运行，预计供给强需弱格局短期难改。
• 成本支撑：电石成本转弱，乙烯法成本受原油震荡影响，短期成本支撑不一。
• 基差与盘面：基差负向扩大，期货贴水现货，盘面偏弱运行。

详细分析

1. 供应端

• 产能利用率：样本企业产能利用率76.77%，环比上升2个百分点；电石法产量环比增长127%，乙烯法增长66.9%，检修规模减少，供给维持高位。
• 产量结构：电石法产量领先，乙烯法复产节奏需关注。

2. 需求端

• 需求表现：型材、管材开工率恢复缓慢，出口价差微优，但后续仍需观察；内需刺激政策力度有限，需求整体偏弱。
• 出口情况：印度需求启动延迟，出口依赖度高，需警惕全球需求疲软的扩散。

3. 成本与库存

• 成本支撑：电石价格转弱拖累电石法利润，乙烯法成本随原油波动走稳，双吨价差低位，排产承压。
• 库存压力：企业与社会库存合计6065万吨，累库持续，厂家库存可用日达54天，供给过剩预期加深。

4. 盘面与基差

• 主力合约：01合约跌破MA20均线，趋势偏空；基差-142元/吨，现货贴水期货。
• 主力持仓：空头净持仓增加，主力持仓中性偏空。

5. 风险与逻辑

• 利多因素：供应复产逐步推进，乙烯成本支撑，出口订单短期利好。
• 利空因素：供应压力反弹，库存高位消耗缓慢，内外需均显疲弱。
• 主要风险：内需政策落地效果、原油走势、电石与乙烯成本波动、台韩价差变化。

总结

当前PVC正处于供给过剩、需求未启的区间震荡阶段，短期供需矛盾难解。需关注政策端改善幅度、成本回收情况及库存去化节奏。操作上建议轻仓观望，关注基差点火机会，谨慎应对供给恢复超预期风险。

免责声明：本报告基于大越期货股份有限公司可信数据，仅供参考，不构成投资建议。