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沥青研究报告总结

核心建议

报告推荐逢低做多沥青，基于供应端边际减少和需求端边际走高的分析。

供应端分析

• 沥青开工率环比回落37个百分点至265%，处于历年同期低位。
• 部分炼厂因利润亏损难以完成排产。
• 春节假期归来第七周，下游开工率继续回升但较往年偏低，道路沥青开工恢复至12月中旬水平，与去年同期基本持平。
• 供应继续减少，炼厂排产预期受压缩。

需求端分析

• 基建投资有所改善，政府工作报告提及超长期特别国债发行，可能拉动沥青需求。
• 1至2月公路建设投资同比增速下滑，但道路运输业固定资产投资累计同比增长8.3%，较去年同期改善。
• 春节后下游需求复苏缓慢，整体需求水平偏低。

库存与成本

• 沥青库存存货比在4月5日当周转比回落14个百分点至225%，处于历史低位。
• 美国可能禁止美元结算委内瑞拉石油的影响，推高原油价格，强化工资成本支撑。

市场行情

• 期货方面：2406合约价格下跌0.8%至3814元/吨，基差上涨至-149元/吨，暗示偏空头。
• 基差处于偏低水平，显示现货价格相对远期合约优势。

风险与免责声明

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