东吴证券：2021年元宇宙行业研究报告：元宇宙，技术与应用变革掀开互联网新篇章_34页_10mb

元宇宙专题报告（二）总结

核心内容

元宇宙被视为互联网3.0的下一个发展阶段，是一个基于现实世界，又与之平行、相互影响的在线虚拟世界。它融合了多种前沿技术，如人工智能、区块链、物联网、5G/6G、云计算和VR/AR设备，旨在构建一个具备身份、社交、沉浸感、低延迟、多样性、随地、经济和文明等特征的虚拟空间。

主要观点

• 元宇宙的定义与特征
  元宇宙是互联网的延伸，拥有独立的经济系统和文明体系。它不同于传统游戏，其内容生产依赖UGC，同时具备低延迟、随地接入和沉浸式体验等关键特征。

• 技术支撑体系
  元宇宙的六大核心技术包括：交互技术、区块链技术、物联网技术、人工智能技术、网络及运算技术、电子游戏技术。这些技术的持续进步是元宇宙走向成熟形态的关键。

• 应用场景
  游戏作为元宇宙的最初入口，是当前最重要的应用场景之一。未来元宇宙将拓展至社交、教育、医疗、金融等多个领域，实现与现实世界的深度融合。

• 投资机会
  投资者可以从应用场景和支撑技术两个主线把握元宇宙的发展机遇。推荐关注游戏公司如Roblox、腾讯、宝通科技、世纪华通、中青宝，以及技术提供商如歌尔股份、中兴通讯、优刻得、数据港、风语筑等。

• Roblox的引领作用
  Roblox作为首家在招股书中提及元宇宙的公司，其UGC内容创作模式和独特的经济系统为元宇宙的发展提供了范例。其平台具备强大的用户参与度和内容产出能力。

• 腾讯的全面布局
  腾讯作为游戏行业龙头，从游戏出发，结合AI、云、5G、物联网等技术，全面布局元宇宙，具备较强的技术和生态优势。

关键信息

元宇宙的八大特征

元宇宙发展两个阶段

1. 第一阶段：各公司搭建“分布式”的虚拟平台，用户行为转移至虚拟世界，但平台间无法互通。
2. 第二阶段：各平台在统一标准下互联互通，形成真正的元宇宙。

技术与应用场景推荐

Roblox的表现

• 用户增长：2021Q2 DAU达到4320万，同比增长29%。
• 收入表现：2021Q2营业收入达4.54亿美元，同比增长127%。
• 内容生态：平台内容以UGC为主，2020年超过17000个游戏产生超过一万小时的参与时间，开发者收入达3.29亿美元。

腾讯布局

• 生态优势：微信生态已具备元宇宙雏形，涵盖社交、游戏、支付、电商等。
• 技术储备：拥有Epic虚幻引擎40%股份，具备高品质内容制作能力。
• 云与AI：腾讯云市场份额国内第二，AI客户数超200万，覆盖内容、游戏、社交等多个领域。

风险提示

• 技术研发不确定性：元宇宙发展尚处于早期，技术研发周期和成果存在不确定性。
• 法律监管风险：元宇宙涉及虚拟资产和数字身份，相关法律监管尚未完善。
• 市场竞争加剧：随着元宇宙概念的普及，市场竞争加剧可能导致收益不及预期。
• 疫情对业务影响：全球疫情反复可能影响元宇宙相关业务的推广和运营。
• 市场系统性风险：科技股估值较高，市场环境变化可能导致股价回调。

免责声明

本报告仅供东吴证券客户参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性和完整性。投资者应谨慎决策，注意市场风险。