20181228-招商证券-武进不锈-603878.SH-核电用管领域再进一步_3页_723kb

武进不锈（603878.SH）总结

核心内容

武进不锈是一家专注于高端不锈钢管制造的企业，近期获得国家核安全局批准，新增核安全1级无缝直管和核安全2、3级焊接直管的制造许可，标志着其在核电用管领域进一步拓展。公司具备较强的生产能力和技术实力，产品广泛应用于石油天然气、化工、电力设备和机械制造等行业，并为中石油、中石化、中海油等大型企业提供定点供货服务。

主要观点

• 行业地位：公司是国内不锈钢管行业的领先制造商，产品定位高端，具备较高的技术壁垒和市场认可度。
• 产品结构：公司主要产品包括不锈钢无缝管、焊接管及其他管件、法兰，具备4万吨无缝管产能、2万吨焊接管产能和1万吨管件产能。
• 技术平台：公司拥有“国家企业技术中心”、江苏省博士后创新研究实践基地和CNAS认可的理化检测中心，具备研发、制造与检测的全套技术支持。
• 市场拓展：在核电领域，公司已具备核一级资质，未来有望进一步拓展至核安全1级焊管市场，提升产品附加值和利润空间。
• 盈利预测：预计公司2018-2020年每股收益分别为0.89元、1.10元、1.31元，对应PE分别为12.7倍、10.3倍、8.7倍，首次给予“审慎推荐-A”评级。

关键信息

股价与市场表现

• 当前股价：11.33元
• 上证综指：2494
• 股票评级：审慎推荐-A（表示公司股价涨幅预计在5%-20%之间）

财务数据（单位：百万元）

财务比率

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 核电、油气等下游行业投资不达预期，可能影响公司业绩增长。
• 市场竞争加剧，可能对产品价格和市场份额造成压力。
• 公司未来盈利能力仍需依赖行业景气度和订单情况。

投资评级

• 公司短期评级：审慎推荐-A（预计股价涨幅在5%-20%之间）
• 公司长期评级：A（公司长期竞争力高于行业平均水平）
• 行业投资评级：推荐（行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数）

分析师信息

• 杨件：招商证券钢铁行业首席分析师，7年行业研究经验，曾获新财富钢铁行业第四名、水晶球钢铁行业第三名。
• 倪文祎：招商证券钢铁行业分析师，4年行业研究经验，曾获新财富钢铁行业第四名、水晶球钢铁行业第三名。
• 马晓晴：招商证券钢铁行业分析师，2年行业研究经验。
• 李玲：招商证券钢铁行业分析师，复旦大学硕士。

总结

武进不锈凭借其在核电用管领域的突破，进一步提升了其在高端不锈钢管市场的竞争力。公司具备较强的生产能力和技术研发实力，产品广泛应用于多个关键行业，并且拥有较高的市场认可度。未来，随着核电和油气行业的持续发展，公司有望实现业绩的稳步增长。财务数据显示，公司盈利能力和估值水平逐步提升，短期给予“审慎推荐-A”评级，长期竞争力表现良好。然而，行业投资不达预期仍为潜在风险。