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东北内矿调研反馈：扩产周期开启，但环保扰动下释放缓慢

报告日期：2024年05月27日
走势评级：铁矿石：震荡

主要结论

1. 政策支持，产能扩张起步
   2022年初，国家正式提出“基石计划”，引发市场对国产铁矿石产能扩张的预期。2023年内蒙、河北、山东等地因事故频发，整体产量增量几乎为零。2024年以来，内矿原矿与精粉开始增长。东北地区作为国内铁矿储量最富余、基石项目最密集的地区，成为产能扩张的核心区域之一。

2. 环保严格，扩产进度滞后
   调研发现，尽管政策对东北铁矿项目有明显扶持，但由于环保监管日益严格及新建项目设备升级成本增加，大量新增产能实际投产时间大幅推迟，民营企业面临更大压力。2024年实际新增产能约300-400万吨，低于原先预期。

3. 库存极低，矿山谨慎乐观
   整体内矿产业链库存处于极低水平，钢厂内矿采购积极性因价差优势尚可，矿山普遍库存几乎为零。下游钢厂库存也仅维持在安全线附近，刚需支撑下，矿山对矿价持谨慎乐观态度。

4. 风险提示
   安监政策持续趋严，叠加钢材需求不确定，可能对内矿市场产生较大影响。

2024年全国内矿增量预估

除东北地区外，河北、山东等周边地区亦有类似情况。初步估计，2024年内矿实际增量在1000-1500万吨之间。

• 河北、山东部分停产矿山复产，产量有所恢复，但新投产项目普遍延后；
• SMM数据显示，1-4月全国精粉产量累计增加520万吨（年化1500万吨），但环保限制下实际释放能力不完全匹配。

行业动态与调研纪要摘要

• 东北产量集中，项目进度不一：东北有鞍山、本溪、抚顺、唐山等项目，产能设计达3200万吨/年，但多数处于基建阶段。
• 民企受环保影响尤甚：面临频繁安全检查及过度监管，导致投产周期被不断推迟。
• 钢厂库存低，补库有限：多数钢厂维持极低库存策略，只有在特殊时期或政策要求下方有提前备货行为。

风险与展望

• 政策端：安监压力不减，可能继续压制产能释放；
• 需求端：钢材需求具有不确定性，影响矿价走势。

投资策略建议

暂无明确投资方向，市场呈现震荡格局，需密切关注安监变化及钢材需求动向。

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