20240812-交银国际证券-电池行业月报_外放缓扩产步调；中国电池产销保持增长_但库存压力犹存_7页_427kb

电池行业月报：2024年7月市场分析与展望

中国动力电池产装率创新高，市场集中度提升，但库存压力仍存，行业面临产能整固与结构调整

市场概况与关键指标

1. 产量与销量激增：

   • 2024年7月，中国电池总产量达918GWh，同比环比分别增长331%和86%；1-7月累计产量5218GWh，同比增长362%。
   • 销量方面，7月电池销量863GWh，同比增499%；1-7月累计销量4889GWh，同比增419%。

2. 装车量表现：

   • 1-7月动力电池装车量累计2449GWh，同比增328%，产装率达213%，是2022、2023年同期的两倍以上，显示电池供应相对旺盛但需求仍具韧性。

正极材料对比与出口分析

1. 磷酸铁锂电池优势显著：

   • 7月装车量占比达72.5%，产量同比增速高达392%，远超三元电池的75%增速。
   • 出口数据分化：7月磷酸铁锂电池出口同比增411%，三元电池则下滑107%，前者成为海外市场主力。

2. 国际扩产放缓：

   • 近期，海外企业如雅宝、LG新能源等暂停或延后电池扩产计划，反映全球需求不确定性增加。

市场集中度变化

• 单月TOP10企业份额提升：
  • 2024年7月，CR10企业装车量397GWh（占955%），较去年同期下降16个百分点，反映头部企业份额波动明显。
  • 极氪007等车型配套企业加入市场，前3、前5企业份额分别为76.3%和84.2%，稳定较高。

投资启示与风险提示

1. 短期指标：

   • 7月初至今，锂电池指数单月下跌63%，跑输大盘；头部企业估值承压，但出海、成本控制和龙头布局仍具看点。

2. 政策推荐：

   • 关注宁德时代，其具有成本与技术优势，海外布局能力突出。
   • 建议短期规避超配产能个股，关注出海能力强、技术创新领先的龙头（宁德时代300750CH）。

3. 风险因素：

   • 快速扩产企业库存压力增大，行业新规落地可能导致竞争加剧；若碳酸锂价格波动，产业链利润格局可能重估。

估值与汇率考量

• 标杆企业：
  • 宁德时代目标价对应市盈率25-30倍；中创新航、亿纬锂能估值区间下滑，显示市场对行业“去产能化”的明确预期。

免责声明：
本报告已明确企业间潜在利益冲突，涉及机构投资关系披露及禁止二次传播等关键限制。供港资使用，内地投资者不可接收。所有估值预测基于FactSet与交银国际数据，信息时效截至2024年8月11日，所有观点由分析师根据最新行业动态独立判断。