20140930-安信国际证券-消费行业_周报-回避本地消费股_但低吸内地乳业板块_14页_1mb

行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2014年9月底的港股消费板块市场表现及行业动态，重点探讨了乳业、酒类、餐饮、家电、纺织服装及旅游等行业的发展趋势和投资建议。

主要观点

1. 本地消费股受压：由于“占中”事件提前爆发，预期访港旅客减少，特别是国内旅客，对本地消费股造成短期压力，建议短期避开本地消费股。
2. 看好乳业板块：尽管乳业股份进入调整期，但现代牧业作为行业龙头，公司基本面良好，估值低廉，建议趁低吸纳。
3. 消费股IPO动态：衍生集团（6893）即将在9月30日开始招股，预计10月16日上市，估值合理，值得关注。
4. 行业整体表现：消费股整体下跌，其中跌幅较深的子行业包括珠宝钟表、家电、餐饮及乳业，而旅游、酒业及其他食品饮料表现较好。
5. 重点个股表现：
   • 现代牧业：推荐买入，目标价为4.35港元，当前价格为3.67港元，业绩增长迅速。
   • 青岛啤酒：口碑排名靠前，品牌表现优秀。
   • 汇源果汁：业绩下滑，遭遇大股东减持，前景堪忧。
   • 统一企业中国：增长较快，但方便面业务亏损严重。
   • 小南国餐饮：收入增长，但盈利大幅下滑。
   • 康师傅控股：收入和利润均有所下降，市场压力较大。
   • 神华租车：上市表现良好，公司战略重点为车队扩张。

关键信息

乳业板块

• 现代牧业：按畜群规模为中国最大乳牛畜牧公司，按产奶量为中国最大原奶供应商，2014年上半年收入增长86.2%，盈利增长233.1%，估值低廉，推荐买入。
• 蒙牛乳业：收入增长25%，盈利增长39.9%，但股价下跌。
• 恒天然：下调奶农支付价至六年低点，对全球乳品市场造成冲击。
• 原奶价格：持续下跌，对原奶生产商形成压力。

酒类板块

• 青岛啤酒：2014年中期收入增长13.3%，盈利增长0.7%，品牌口碑排名靠前。
• 意大利葡萄产量：创1950年以来最低值，影响葡萄酒产量。
• 五粮液：降价政策引发对高端酒市场份额的担忧。

餐饮业

• 整体增速放缓：盈利能力下降，行业面临转型压力。
• 小南国餐饮：收入增长9.6%，但盈利下降98.2%。
• 味千中国：收入增长2.7%，盈利下降1.9%，并公布购股权计划。

家电行业

• 空调市场：内销为主要增长动力，出口受大环境影响。
• 海尔：8月销量增速领先，计划参与中国石化销售引资。
• 格力、美的、海信、科龙：均实现不同程度的销量增长。

纺织服装行业

• 8月零售数据：服装类商品零售额增长8.6%，增速创年度新高。
• 出口数据：服装及衣着附件出口额增长6.4%。
• 新疆棉花目标价格改革：政府不再干预市场价格，改为市场导向。

旅游行业

• 黄金周门票政策：多地表示黄金周期间5A级景区门票不涨价。
• 携程全球购：推出新频道，方便海外消费返现。
• 艺龙人事变动：COO及CFO离职，引入两位技术型副总裁。
• 途牛区域拓展：加速渗透二三线城市，提升服务体验。

估值与表现

• 现代牧业：当前市盈率13.7倍，目标价4.35港元，建议买入。
• 青岛啤酒：当前市盈率25.6倍，盈利增长稳定。
• 汇源果汁：当前市盈率19.7倍，业绩下滑，股东减持。
• 统一企业中国：当前市盈率25.6倍，但方便面业务亏损。
• 其他重点个股：如阜丰集团、华宝国际、中国雨润食品等，均表现不一，需具体分析。

风险提示

• 原奶价格继续下滑：可能影响乳制品行业利润。
• 市场情绪波动：如“占中”事件对本地消费股的冲击。
• 股东减持：如汇源果汁遭遇第二大股东低价减持，影响市场信心。
• 行业竞争加剧：如方便面行业面临价格战和产品结构调整压力。

投资建议

• 短期避开本地消费股：受“占中”事件影响，短期风险较大。
• 关注现代牧业：行业基本面良好，估值低廉，推荐买入。
• 关注IPO动态：衍生集团（6893）即将上市，关注其估值和市场表现。
• 留意酒类和旅游板块：青岛啤酒口碑良好，旅游板块有望受益于黄金周政策。

结论

整体来看，消费板块面临一定的市场压力，但乳业板块尤其是现代牧业仍具投资价值。酒类和旅游板块表现相对较好，值得关注。同时，需警惕原奶价格下滑、股东减持等风险因素，合理评估行业和个股基本面，以制定合适的投资策略。