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天风证券晨会集萃及重点报告总结

2025年中期策略：放弃幻想，破局攻坚

核心观点：当前经济面临新旧动能转换与短期风险挑战，需以AI、海洋经济、军贸等主题投资应对变化，维持中性仓位

🔍 主题投资：三大方向

• AI与科技🧠：DeepSeek大模型领先，机器人、自研芯片、军工等赛道价值量跃升
• 海洋经济🌊：2024年海洋生产总值超10万亿元，产业链构建加速
• 军贸突破✈️：先进战机（如歼10CE、歼35）成军贸战略支点，体系化装备采购趋势明显

💰 策略建议：防守反击，把握稳增长主线

重点关注：
权益类资产建议仓位50%；港股创新药、新消费、金融、科技是中期配置重点；科技、军工等主题稳健性提升

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⚡️ 重点行业分析

风电与新能源

金风科技 (002202)：风机制造盈利拐点与海风出海双驱动

• 看点🔍：
  • 🌟能：2025年制造业务扭亏，净利润预计增至33.6亿元
  • 出口：海外项目占47%，海风中标位列第一，产业链协同优势强

敏实集团 (00425)：电池盒业务高增长与机器人布局

• 看点🔍：
  • 电池盒收入占比23%，欧洲放量+本土化降本双重利好
  • 投资机器人领域，与智元达成战略合作，打开新成长曲线

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🧬 创新药与医疗器械

欧康维视生物(01477)：眼科创新平台与Alcon强强联合

• 亮点📈：
  • 研发管线全面，产品覆盖葡萄膜炎、近视延缓、糖尿病视网膜等
  • 与Alcon达成干眼症治疗协议，商业化加速

佰仁医疗：自主可控加速，创新链崛起

• 政策催化⚡️：自主可控政策驱动下，航空装备、医药、服务器等领域替代空间扩大

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🏗️ 建筑与基建

中西部基建高景气

• 数据📊：2025年前5月新疆、西藏等地区基建增速保持两位数
• 机会📈：水电（如雅鲁藏布江）、核电、岩土工程（中岩大地）强景气

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🧭 投资建议：重点关注五类方向

类别	代表标的
困境反转	非国央企（龙湖、金地、新城）
优质物管	招商积余、保利物业
机器人赛道	中无人机、晶品特装
AI产业链	光模块（中际旭创、新易盛）、液冷
海风龙头	亨通光电、东方电缆

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⚠️ 风险提示

• 外部地缘冲突、全球通胀超预期
• AI政策监管、行业竞争加剧
• 新能源装机不及预期、原材料波动

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🔭 下行风险观察

经济指标	风险信号
原油价格	约68美元，滞涨风险提升
风电设备出货	若下半年招标放缓，需警惕库存积压
半导体产业链	政策调整或影响国产替代节奏

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