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冠通期货研究报告总结：热卷期货震荡下跌

一、核心内容概述

本报告发布于2026年2月6日，主要分析了热卷期货市场的近期走势及基本面变化。报告指出，热卷期货在当日呈现震荡下跌态势，价格创近一个月新低，市场情绪偏弱。同时，结合现货市场与政策环境，对热卷市场的供需关系、库存状况及未来走势进行了深入探讨。

二、市场行情回顾

• 期货价格：热卷期货主力合约周五持仓量减少10036手，成交量为276669手，相比上一交易日有所缩量。日内价格区间为3250元至3270元，最终收于3251元/吨，下跌14元，跌幅为0.43%。
• 现货价格：主流地区如上海的热卷现货价格报3250元/吨，与上一交易日持平。
• 基差情况：期现基差为-1元，表明期货价格略低于现货价格。

三、基本面数据分析

1. 供应端

• 截至2月5日，热卷周产量环比下降0.05万吨至309.16万吨，年同比下降11.03万吨。
• 当前周产量处于近几年中等偏上水平，钢厂在春节前仍保持较高生产节奏，生产积极性有所提升。

2. 需求端

• 截至2月5日，周度表观消费量环比下降5.87万吨至305.54万吨，年同比下降8.11万吨。
• 需求回落主要受春节停工影响，但整体需求仍表现出一定韧性，处于近几年相对高位。

3. 库存端

• 截至2月5日，总库存周环比上升3.62万吨至359.2万吨，其中社会库存上升2.12万吨，钢厂库存增加1.5万吨。
• 库存压力主要集中在社会库存，钢厂库存可控，压力极低。社库大幅累库反映出下游拿货意愿不足，流通环节库存积压。

4. 政策面

• 钢材出口许可证管理新规出台，短期内可能影响出口节奏，增加市场供应，对价格形成压制。
• 中央经济会议提出“十五五”规划、基建投资等政策支持，宏观面积极，有助于稳定市场信心和提升行业盈利空间。
• 政策强调深入整治内卷式竞争，稳定房地产市场，扩大内需，对行业长期发展有利。

四、市场驱动因素分析

偏多因素

• 供给收缩：近期产量有所下降，供应端压力缓解。
• 需求韧性：尽管受春节影响，但整体需求表现较强。
• 政策托底：宏观政策积极，包括“十五五”规划、基建投资等，对市场形成支撑。

偏空因素

• 钢厂复产超预期：若钢厂提前复产，可能增加市场供应。
• 需求季节性走弱：春节后下游制造业需求或进一步回落。
• 制造业订单不足：企业订单减少，影响终端需求。
• 库存累积压制价格：社会库存高位运行，对价格形成下行压力。

五、短期观点总结

• 热卷期货短期走势偏弱，价格跌破5日、30日和60日均线，显示市场情绪偏空。
• 基本面方面，供应相对平稳，需求虽有回落但仍有韧性。
• 库存压力仍存，尤其是社会库存的高位累库，对价格形成压制。
• 后续需重点关注节后制造业开工复苏情况及库存去化速度，这些因素将对市场走势产生关键影响。

六、报告来源与免责声明

• 信息来源：本报告所引用的现货市场资讯与行情信息来源于我的钢铁网、Wind、金十期货网站。
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