> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 冠通期货研究报告总结：热卷放量大跌 ## 一、核心内容概览 本报告分析了2026年5月26日热卷期货市场行情，并结合基本面数据与政策面信息，对短期及中长期走势进行了展望。报告指出，热卷期货在周二出现放量大跌，但其走势强于螺纹钢。市场整体呈现震荡偏弱态势，但下方支撑较为稳固，中期有望迎来价格回升。 ## 二、市场行情回顾 ### 1. 期货价格 - **持仓量**：热卷期货主力合约周二持仓量减仓117,868手，总持仓量为1,638,583手。 - **成交量**：成交量达909,270手，较上一交易日大幅放量。 - **技术面**：短期价格重新下破5日均线3400附近，30日均线3398附近，长期仍位于60日均线3341上方。 - **支撑与压力**：下方支撑位为60日均线3340附近，压力位为5日均线3400附近。 ### 2. 现货价格 - 主流地区上海热卷价格报3430元/吨。 ### 3. 基差 - 期现基差为64元，显示期货价格略低于现货价格。 ## 三、基本面数据 ### 1. 供应端 - **周产量**：截至5月21日，实际周产量为299.26万吨，环比增加2.4万吨，同比减少6.42万吨。 - **趋势**：短期供给压力温和释放，整体仍处于“弱修复”状态。 ### 2. 需求端 - **表观消费**：截至5月21日，表观消费为297.84万吨，环比减少9.66万吨，同比减少15.22万吨。 - **趋势**：需求端明显回落，同比大幅走弱。 ### 3. 库存端 - **社会库存**：截至5月21日，社会库存为330.14万吨，环比增加1.44万吨，终端接货意愿下降，社库被动累积。 - **钢厂库存**：钢厂库存为78.52万吨，环比几乎持平，说明钢厂端未出现被动累库。 - **总库存**：库存合计为408.66万吨，环比增加1.42万吨，库存压力较大。 ### 4. 政策面 - **财政政策**：财政支出计划达30万亿，专项债4.4万亿，特别国债1.3万亿，政策性金融工具0.8万亿，预计6月底前集中下达。 - **货币政策**：适度宽松，降息降准仍有空间，目标包含物价合理回升，对工业金属整体偏多。 ## 四、市场驱动因素分析 ### 1. 偏多因素 - 总库存持续去化，厂库处于低位，为热卷价格提供底部支撑。 - 制造业需求韧性较强，强于建筑用钢，长期基本面支撑较好。 - 双焦（焦炭、焦煤）价格较强，为热卷提供成本支撑。 - 专项债与特别国债将在6月底前集中落地，基建托底效应增强。 ### 2. 偏空因素 - 后续复产风险可能增加供应压力。 - 需求同比偏弱，社库和总库存仍处高位，限制价格反弹空间。 ## 五、短期与中期观点 ### 1. 短期观点 - 热卷价格短期震荡偏弱，但下方空间有限。 - 技术面显示支撑位在60日均线附近，压力位在5日均线和30日均线附近。 - 季节性淡季与铁水高位叠加，钢厂盈利率相对较高，供应压力回升。 ### 2. 中期观点 - 随着制造业强复苏、出口结构优化以及粗钢压减新版置换办法的实施，长期供应有望收缩。 - 预计6月热卷价格将进入磨底阶段，7-8月随着政策落地和制造业旺季到来，价格有望企稳回升，中枢上移。 ## 六、研究机构与作者信息 - **发布机构**：冠通期货股份有限公司 - **作者**：夏书文 - **执业资格证书编号**：F03094861/Z0020085 - **数据来源**：我的钢铁网、Wind、金十期货网站 ## 七、免责声明 本报告所引用信息来源于公开资料，冠通期货对信息的准确性和完整性不作任何保证。报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。冠通期货及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何损失不承担责任。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。