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大众品配置价值凸显 - 3月第3周周报总结

核心内容

本报告分析了2014年3月第三周食品饮料行业的市场表现、行业动态、公司公告及投资策略，重点指出白酒和食品板块的配置价值，同时提醒投资者关注行业风险与政策变化。

主要观点

• 行业整体表现强劲：上周食品饮料行业上涨6.2%，显著跑赢沪深300指数5个百分点，其中白酒板块涨幅最大，达10.9%。
• 白酒板块表现突出：估值较低的五粮液、二三线白酒如山西汾酒、泸州老窖、老白干酒、金种子酒，以及触网的洋河股份涨幅居前。
• 大众品龙头表现不佳：双汇发展、承德露露、三全食品等大众品公司股价下跌，市场表现相对疲软。
• 行业估值修复完成：白酒行业TTM市盈率回升至11倍，食品行业TTM市盈率回升至31.9倍，整体估值水平处于低位，具备长期配置价值。
• 政策与监管加强：新食品安全法即将出台，进口奶粉标签政策收紧，对行业监管力度加大，企业面临更高合规要求。

关键信息

重点品种推荐

• 光明乳业
• 伊利股份
• 承德露露
• 五粮液
• 贵州茅台
• 双汇发展
• 三全食品

子行业评级

• 饮料制造：中性
• 食品加工制造：看好

行业动态

洋河股份互联网应用模式入选工信部试点

• 洋河股份的“移动互联全柔性生产模式”成为白酒行业唯一入选工信部试点项目的企业。
• 该模式通过预售与个性化定制，融合线上线下资源，提升品牌体验与营销效率。
• 2013年，洋河已上线天猫、京东官方旗舰店，并推出“洋河1号”APP，推动电商转型。

央视3·15曝光澳妙可奶粉保质期被篡改

• 北京出入境检验检疫局发现澳妙可婴幼儿奶粉篡改保质期，涉及52312罐产品。
• 质检总局要求进口奶粉标签必须直接印刷在最小销售包装上，不得另行粘贴。

茅台注册“赖茅”商标引发争议

• 茅台成功注册“赖茅”商标，引发赖世家后人向最高院申诉。
• 业内人士认为，茅台可能借助“赖茅”品牌拓展中低端市场。
• 茅台正加快电商布局，计划入驻建行电商平台，提升线上销售能力。

面包新语加盟失控引发质量问题

• 面包新语因加盟店使用过期原材料被央视3·15曝光，直营加盟比例已从2:3增至1:3。
• 业内人士指出，加盟模式在烘焙行业质量控制方面存在较大风险。

新食品安全法年内有望出台

• 新《食品安全法》修订接近尾声，今年有望实施。
• 法律将提高食品安全门槛，加大惩罚力度，并推动可追溯制度的建立。
• 婴幼儿配方奶粉行业已建立可追溯体系，但中小乳企尚未完善。

数据跟踪

乳制品价格

• 生鲜乳价格：4.23元/公斤（环比持平）
• 牛奶零售价：10.44元/升（环比持平）
• 酸奶零售价：13.34元/升（环比上涨0.15%）
• 国产品牌婴儿奶粉：159.65元/公斤（环比上涨0.18%）
• 国外品牌婴儿奶粉：205.23元/公斤（环比上涨0.05%）
• 成人奶粉：88.16元/公斤（环比上涨0.09%）

猪肉与粮食价格

• 猪肉价格：19.98元/千克（环比上涨0.86%）
• 猪粮比：4.93（环比小幅下降）
• 小麦价格：2555元/吨（环比下跌0.14%）
• 玉米价格：2352元/吨（环比下跌0.17%）

油脂价格

• 豆油：11.79元/升（环比下跌0.08%）
• 花生油：25.62元/升（环比下跌0.04%）
• 菜籽油：14.72元/升（环比下跌0.07%）
• 调和油：14.06元/升（环比下跌0.07%）

花生与大豆价格

• 花生批发价：6.10元/公斤（环比上涨0.83%）
• 大豆批发价：5.20元/公斤（环比持平）

投资策略

市场表现

• 白酒板块涨幅显著，带动食品饮料行业整体上涨。
• 除肉制品和啤酒板块外，其他板块均跑赢大盘。

估值分析

• 食品饮料行业TTM市盈率回升至17.64倍，相对于A股的估值溢价率上升至59%。
• 白酒行业TTM市盈率11倍，估值水平不高，处于底部调整阶段。
• 食品行业估值较高，但已基本消化，具备长期配置价值。

推荐标的

• 白酒：茅台（基本面触底，确定性最强），五粮液、泸州老窖、老白干酒
• 食品：光明乳业、伊利股份、承德露露、双汇发展、三全食品

风险提示

• 加盟模式在烘焙行业质量控制方面存在较大风险，需警惕原材料与产品一致性问题。
• 新食品安全法实施后，企业需加强合规与可追溯体系建设，尤其是中小酒企和乳企。
• 婴幼儿奶粉行业监管趋严，标签政策调整将影响进口奶粉的市场流通。