20181114-华泰证券-宠物食品行业报告_行业潜力大_国产品牌逐鹿新蓝海_20页_2mb

宠物食品行业研究报告总结

行业评级与研究团队

• 行业评级：农林牧渔，增持（维持）
• 研究团队：
  • 许奇峰，执业证书编号：S0570517020001，电话：010-56793956，邮箱：xuqifeng@htsc.com
  • 贺琪，执业证书编号：S0570515050002，电话：0755-22660839，邮箱：heqi@htsc.com
  • 王楠，执业证书编号：S0570516040004，电话：010-63211166，邮箱：wangnan2@htsc.com
  • 张晋溢，电话：010-56793951，邮箱：zhangjinyi@htsc.com
  • 李晴，电话：021-28972093，邮箱：liqing3@htsc.com

行业概览

• 市场规模：我国宠物市场从2010年到2017年复合增长率达30%，预计2020年市场规模可达1885亿元。
• 宠物食品市场：2016年宠物食品占整个宠物产业的34%，预计2020年宠物食品市场规模可达千亿元，成为全球第三大宠物食品市场。
• 增长驱动因素：国民收入水平提高、宠物地位上升、社会陪伴需求增加。

宠物市场发展潜力

• 人均宠物数量：我国人均宠物数量远低于发达国家，如美国为10倍，日本为6倍，存在较大增长空间。
• 养宠家庭占比：2017年我国养宠家庭占比为17%，若达到日本水平，行业规模或达2995亿元；若达到美国水平，行业规模将突破5000亿元。

宠物食品市场结构

• 主粮市场：集中度高，海外品牌如玛氏、雀巢占据较大市场份额，主粮市场CR3达62%。
• 零食市场：增速较快，竞争较小，国内品牌具备进入机会，零食市场CR3为49.7%，国内厂商占比28.6%。

国内宠物食品龙头发展

• 中宠股份：
  • 2018年前三季度营收达10.1亿元，同比增长39.07%。
  • 主要产品为宠物零食、罐头和干粮，其中零食占比达82.53%。
  • 积极布局电商渠道，与苏宁易购、阿里巴巴签署战略合作协议。
  • 内销毛利率高于外销毛利率，公司通过研发和品牌建设提升产品附加值。
• 佩蒂股份：
  • 在宠物咬胶市场占据绝对优势，2018年第三季度盈利达6.1亿元，同比增长51.81%。
  • 海外国内市场同步发展，通过收购越南德信扩大海外产能，同时拓展国内电商渠道。

市场趋势与机遇

• 新零售崛起：线上渠道增长迅速，成本低，为国内品牌提供新的增长空间。
• 消费升级：消费者更关注产品质量、安全和营养，差异化产品成为趋势。
• 品牌建设：国内厂商通过加大研发与销售投入，打造自主品牌，提升品牌溢价。

风险提示

• 行业增速不及预期：可能导致资本回报率下降。
• 品牌建设不及预期：影响市场份额和品牌影响力。
• 汇率波动风险：外销收入以美元结算，汇率波动可能影响公司营收和成本。

图表目录

• 图表1：中国宠物行业发展历程
• 图表2：2010年-2020年宠物行业市场规模
• 图表3：2016年国内养宠数量前十省份
• 图表4：2017年国内养宠数量前十省份
• 图表5：2010年-2017年人均GDP与宠物行业市场规模
• 图表6：2015年-2017年我国养宠家庭占比
• 图表7：2017年中国与发达国家养宠家庭占比对比
• 图表8：2017年中国、日本、美国人均以及户均宠物
• 图表9：2017年宠物在消费者家庭中担当角色的问卷结果
• 图表10：2017年我国宠物饲养人群年龄构成
• 图表11：2017年不同年龄层宠物网购概况
• 图表12：2016年宠物行业消费支出结构
• 图表13：2015年-2020年宠物食品市场规模与增长趋势
• 图表14：2017年宠物食品市场渗透率
• 图表15：2017年主粮市场各厂商市场份额
• 图表16：2017年零食市场各厂商市场份额
• 图表17：宠物食品公司中国市场食品业务发展历程
• 图表18：玛氏与雀巢旗下具体品牌简介
• 图表19：2017年全球玛氏集团犬用食品产品定位
• 图表20：2017年全球玛氏集团猫用食品产品定位
• 图表21：中宠股份部分代理及自主品牌产品概况
• 图表22：玛氏旗下皇家天猫官方旗舰店
• 图表23：玛氏旗下宝路伟嘉天猫官方旗舰店
• 图表24：2005年-2015年宠物食品消费结构
• 图表25：中宠旗下顽皮苏宁官方旗舰店
• 图表26：中宠旗下顽皮天猫官方旗舰店
• 图表27：2015-2018年半年报中宠股份营业收入构成
• 图表28：国内三大宠物食品厂商经营特点
• 图表29：2017年国内三大宠物厂商经营情况
• 图表30：2017年公司全球销售网络
• 图表31：2014-2016年中宠股份营业收入按地区分类
• 图表32：2014-2018H1年中宠股份营业收入按产品分类
• 图表33：中宠股份部分境外客户简介
• 图表34：2014年-2017年宠物零食内销毛利率与外销毛利率
• 图表35：2017年宠物主粮购买考虑因素
• 图表36：2017年宠物零食购买考虑因素
• 图表37：2014-2018年上半年公司研发投入与同比增长
• 图表38：2017年中宠部分自有以及代理品牌
• 图表39：2015年-2018年第三季度营业收入增长与销售费用增长
• 图表40：2014年-2018年H1公司营业收入结构（按境内境外分类）
• 图表41：2014年-2017年公司国内营业收入总额以及增长率
• 图表42：2013年-2017年佩蒂股份分地区收入
• 图表43：2014年-2017年佩蒂股份分地区收入增长

重点结论

• 宠物食品行业前景广阔，市场规模持续增长，国内品牌具备进入零食市场的潜力。
• 中宠股份和佩蒂股份作为国内龙头企业，积极布局国内市场，通过电商渠道拓展，提升品牌影响力和市场份额。
• 零食市场增长迅速，国内厂商具备差异化产品和品牌建设优势，有望在该领域实现突破。
• 行业面临的主要风险包括增长不及预期、品牌建设不足和汇率波动。