宠物食品行业：潜力大，国产品牌逐鹿新蓝海-20181114-华泰证券-20页-2mb

宠物食品行业研究报告总结

行业评级

• 行业：农林牧渔
• 评级：增持（维持）

研究团队

• 许奇峰：执业证书编号 S0570517020001，研究员，联系方式 010-56793956，邮箱 xuqifeng@htsc.com
• 贺琪：执业证书编号 S0570515050002，研究员，联系方式 0755-22660839，邮箱 heqi@htsc.com
• 王楠：执业证书编号 S0570516040004，研究员，联系方式 010-63211166，邮箱 wangnan2@htsc.com
• 张晋溢：联系方式 010-56793951，邮箱 zhangjinyi@htsc.com
• 李晴：联系方式 021-28972093，邮箱 liqing3@htsc.com

核心内容

宠物市场规模快速增长

• 2010-2017年复合增长率：30%
• 2017年市场规模：1340亿元
• 2020年预测市场规模：1885亿元
• 猫犬类市场规模：2018年预计达1708亿元（其中猫类消费652亿元，犬类消费1056亿元）

宠物食品市场潜力大

• 2016年宠物食品占比：34%
• 2015年宠物食品市场规模：350亿元
• 2020年预测宠物食品市场规模：1000亿元
• 宠物食品市场渗透率：2017年不足5%，远低于发达国家

国内与国际品牌对比

• 主粮市场：国际品牌如玛氏、雀巢占据主导地位，CR3达62%，玛氏占比41%
• 零食市场：国内品牌占比28.6%，市场增长迅速，竞争相对较小

国内龙头企业发展

• 中宠股份：

  • 2018年前三季度营收达10.1亿元，同比增长39.07%
  • 布局电商渠道，与苏宁、阿里巴巴达成战略合作
  • 2018年预计在阿里平台销售额累计达17.5亿元
  • 自主品牌“Wanpy顽皮”获“中国驰名商标”
  • 内销毛利率高于外销，2018年上半年研发费用增长456.77%

• 佩蒂股份：

  • 2018年第三季度盈利达6.1亿元，同比增长51.81%
  • 在宠物咬胶市场占据绝对优势
  • 收购越南德信，拓展海外市场
  • 拓展国内市场，线上线下同步推进

主要观点

• 宠物行业在中国发展迅速，2010-2017年复合增长率达30%，预计2020年市场规模将突破1885亿元。
• 宠物食品作为刚性需求，2016年占整个宠物产业的34%，预计2020年市场规模可达千亿元。
• 国内宠物食品市场渗透率低，仍有较大增长空间，尤其在零食和保健品领域。
• 国际品牌在主粮市场占据主导地位，而零食市场为国内品牌提供了较大的进入机会。
• 国内龙头企业如中宠股份和佩蒂股份积极布局国内市场，拓展电商渠道，增强品牌影响力。

关键信息

• 行业增长驱动因素：人均收入提升、宠物地位上升、社会陪伴需求增加
• 国内品牌机会：新零售渠道崛起、零食市场增长快、成本优势明显
• 未来趋势：国内品牌通过OEM/ODM转型，打造自主品牌，提升毛利率
• 重点企业：中宠股份和佩蒂股份作为国内宠物食品龙头，具有较大的发展潜力

风险提示

• 行业增速可能低于预期
• 国产品牌建设可能不及预期
• 汇率波动可能影响营收和成本