20251229-东证期货-全球宏观及大类资产配置周报_34页_5mb

全球宏观及大类资产配置周报总结

核心内容概览

本报告总结了2025年12月29日发布的《全球宏观及大类资产配置周报》，内容涵盖全球宏观脉络追踪、大类资产走势分析、资产配置展望以及宏观经济数据跟踪等。整体来看，市场风险偏好温和回升，经济数据表现相对强劲，但市场波动性仍然较高，需关注政策变化与市场预期的动态影响。

一、宏观脉络追踪

• 海外市场：圣诞节假期前后交易清淡，但美国三季度GDP远超预期（4.3%），显示经济韧性，就业市场未显著恶化，通胀担忧缓解，市场对流动性释放保持乐观，美债收益率曲线持续走陡，资金投机热情高涨，金属板块涨势明显。
• 国内市场：宏观利空有限，市场对经济走弱已有预期，北京市优化房地产政策对市场形成提振，商业航天、锂电、算力、有色等热点题材表现活跃，预计股市行情震荡偏积极。
• 特朗普与美联储：特朗普即将公布新任美联储主席人选，哈塞特领先，市场对未来降息预期增强，美元指数走弱，人民币升值，黄金白银价格走强，金银比降至低位。

二、全球大类资产走势一览

1. 权益市场

• 全球股市普遍上涨：MSCI全球指数上涨，新兴市场涨幅领先，其中台湾加权指数涨幅最大（3.1%），沙特全指表现最弱（-12.55%）。
• 发达国家表现：标普500上涨1.4%，德国DAX上涨0.21%，日经225上涨2.51%，韩国KOSPI上涨2.71%。
• 新兴市场表现：上证综指上涨1.88%，恒生指数上涨0.5%，越南胡志明指数上涨3.1%。

2. 外汇市场

• 美元指数走弱：美元指数录得98，较上周贬值0.69%。
• 人民币升值：在岸人民币升至7.01以下，兑美元升值0.46%，人民币汇率指数小幅回升。
• 其他货币走势：欧元、日元、韩元、英镑、澳元均有所升值，墨西哥比索升值0.71%，巴西雷亚尔贬值0.24%。

3. 债券市场

• 全球十年期国债收益率窄幅震荡：美国美债收益率下行2bp至4.14%，日本国债收益率上行2bp，英国国债收益率上行1bp，德国国债收益率下行3bp。
• 中国国债收益率：小幅上行1bp至1.84%，巴西国债收益率下行2bp，越南国债收益率上行3bp。

4. 商品市场

• 贵金属表现强势：黄金突破前高，上涨4.42%，白银大涨18.22%，金银比降至57的低位。
• 金属板块：LME铜上涨2.12%，LME铝上涨0.39%，贵金属>有色>能化>工业品>农产品>黑色。
• 能源价格弱势震荡：WTI原油上涨0.69%，天然气下跌3.65%。
• 国内商品市场情绪好转：贵金属>有色>能化>工业品>农产品>黑色。

三、大类资产周度展望

1. 贵金属

• 黄金：评级为震荡，投资建议为关注回调风险，因海外白银逼仓交易接近尾声。
• 白银：价格超涨，空头平仓接近尾声，注意下跌风险。
• 金银比：降至57的绝对低位，短期价格波动较大。

2. 外汇

• 美元：评级为看跌，因美国经济韧性支撑，降息预期增强，美元继续走弱。
• 人民币：升值趋势持续，内外价差波动增加，没有形成单边趋势。
• 其他货币：欧元、日元、韩元、英镑、澳元均表现出升值趋势。

3. 美股

• 评级为震荡：市场风险偏好维持高位，科技和周期板块涨幅领先，年末季节性表现偏强，预计仍将震荡偏强运行。

4. A股

• 评级为震荡：短期宏观利空有限，北京房地产政策提振市场，热点题材活跃，预计行情震荡偏积极。
• 行业表现：有色金属涨幅最大（+6.45%），商贸零售跌幅最大（-1.31%）。
• 市场情绪：上证指数实现8连阳，成交中枢回到1.9万亿，融资余额快速上量。

5. 国债

• 评级为震荡：下周交易日较少，机构行为趋于稳定，制造业PMI或偏弱，债市有望走强，长端品种表现优于短端。

四、全球宏观经济数据跟踪

1. 海外数据

• 美国GDP：三季度GDP增速为4.3%，高于市场预期（3.3%），显示经济韧性。
• 零售销售：红皮书零售销售同比增速为7.2%，年初以来平均增速约5%。
• 通胀数据：美国11月CPI同比录得2.7%，核心CPI回落至2.6%，能源价格回升，但整体通胀担忧缓解。
• 就业市场：失业金申领人数回升至192.3万，失业率上升至4.6%，但就业市场未明显恶化。

2. 国内数据

• 经济表现：11月经济数据整体走弱，总量层面不及预期，但外需仍具韧性，工业增加值增速降幅较小。
• 房地产市场：北京市优化房地产政策，带动市场情绪，但政策力度仍偏弱，对房价托举有限。
• 信贷与社融：居民和企业贷款动力不足，但企业债和非标支撑社融同比多增，科创债、绿色债成为新增主力。
• M1与M2：M1增速回落至4.9%，M2增速小幅回落至8.0%。

五、主要观点与关键信息

• 市场风险偏好回升：美国经济数据支撑市场情绪，贵金属与有色金属价格走强。
• 美元指数走弱：人民币升值，美元继续看跌，市场对降息预期增强。
• 黄金与白银价格走高：黄金突破关键点位，白银逼仓交易接近尾声，需警惕回调。
• 美股与A股表现积极：科技和周期板块领涨，A股热点频发，震荡偏强。
• 国债走势分化：长端品种有望强于短端，市场对基本面交易力度偏中性。
• 通胀压力缓解：美国核心通胀回落，国内CPI同比上行但PPI同比走弱，物价K型分化初现。
• 政策预期增强：北京市房地产政策释放积极信号，预计其他城市也将跟进，短期提振市场。
• 出口表现强劲：11月出口同比增速达5.9%，进口增速略低于预期，但出口韧性仍存。

六、风险提示

• 贵金属板块波动较大，需警惕回调风险。
• 美元指数可能继续走弱，但波动性增强，需关注市场变化。
• 黄金与白银的逼仓交易接近尾声，短期价格可能回落。
• 国内经济结构性问题仍存，需关注政策力度与市场反应。
• 1月彭博商品指数权重调整可能引发市场波动，需提前准备应对策略。