2023年第1季度全球宏观经济季度报告-81页_2mb

全球宏观经济季度报告（2023年第一季度）摘要

一、主要经济体经济表现

1. 美国

   • 经济增长超预期，GDP环比折年率预估2.5%，但制造业疲软、服务业扩张。
   • 通胀表现粘性，核心CPI同比增速5.5%，银行业危机风险持续，信贷环境收紧拖累经济。
   • 美联储加息25基点，点阵图显示2023年利率中值仍维持5.1%，降息预期在2024年。

2. 欧洲

   • 综合PMI显著回升（5.4），服务业强劲复苏，制造业仍低迷。
   • 通胀缓解但仍高位（HICP同比6.9%），欧洲央行加息50基点，银行业动荡增加政策复杂性。
   • 经济增长面临逆风，企业投资谨慎，失业率稳定。

3. 日本

   • 制造业冷、服务业热，PMI分项分化，消费疲软，出口逆差扩大。
   • 通胀峰值已现，但顽固性显著，日元汇率震荡，国债收益率曲线宽松压力减轻。
   • 银行危机干预缓解市场压力，但金融转型与财政转型面临挑战。

4. 金砖国家

   • 印度增长延续，巴西与南非动能减弱，俄罗斯经济收缩。
   • 通胀压力普遍存在，巴西相对温和，金砖央行均放缓加息。
   • 中国-金砖贸易分化，对巴西、南非、俄罗斯出口增长，对印度下滑。

二、金融市场与大宗商品

• 全球金融：美欧银行危机爆发，流动性风险上升，黄金显著反弹，美联储加息节奏放缓。
• 大宗商品：原油、煤炭价格大幅下挫，铁矿石与钢材因低库存及预期反弹，农产品价格下跌。

三、贸易与中国经济

• 外贸：出口同比0.5%增长，环比逐月改善，但订单指标显示潜在下行风险。
• 中国债务：地方政府债务风险主要为流动性问题，需激活国有资产、推进央地支出责任优化。

四、主要展望

• 全球通胀与货币政策不确定性上升，金融风险事件频发，需警惕衰退预期。
• 中国出口面临外部需求放缓与地缘政治风险，地方政府债务需优化结构。
• 区域金融安全网建设与跨境收支平衡是未来关注重点。