CF40-2019年5月宏观经济运行检验报告单-2019.6.14-6页_661kb

2019年5月宏观经济运行总结

核心内容概览

2019年5月，中国宏观经济运行呈现结构性分化特征，总体经济增速放缓，但部分领域出现回升迹象。制造业PMI跌破荣枯线，消费有所回暖，出口反弹，进口回落，贸易顺差扩大。同时，CPI创新高，PPI回落，金融体系风险仍存，外部经济环境持续承压。

主要经济指标分析

1. 经济景气程度

• 制造业PMI：5月为49.4%，较4月回落0.7个百分点，较去年同期下降2.5个百分点，显示制造业景气度持续下滑。
• 企业规模分化：
  • 大型企业PMI为50.3%，回落0.5个百分点。
  • 中型企业PMI为48.8%，回落0.3个百分点。
  • 小型企业PMI为47.8%，回落2.0个百分点，显示中小企业压力较大。

2. 工业增速

• 全国规模以上工业增加值：同比增长5.0%，较4月回落0.4个百分点。
• 分行业表现：
  • 制造业：增速从5.3%回落至5.0%。
  • 采矿业：增速回升至3.9%，较4月的2.9%有所改善。
  • 电力、热力、燃气及水生产供应业：增速从9.5%回落至5.9%。
  • 通用设备和专用设备：增速分别回升至2.5%和4.9%。

3. 消费回升

• 社会消费品零售总额：同比增长8.6%，较4月回升1.4个百分点。
• 汽车类销售：同比增速2.1%，较4月增加4.2个百分点，成为消费回升的重要动力。
• 分项消费：
  • 实物消费：同比增速8.6%，较4月回升1.4个百分点。
  • 耐用品消费：同比增速2.6%，较4月回升1.1个百分点。
  • 易耗品消费：同比增速1.3%，较4月回升1.1个百分点。
  • 服务性消费：增速以相应服务行业用电量代理，整体有所放缓。

4. 固定资产投资

• 1-5月累计增速：5.6%，较1-4月回落0.5个百分点。
• 分项表现：
  • 制造业投资：累计增速从2.5%上升至2.7%。
  • 第三产业投资：累计增速从7.9%下降至7.1%。
  • 房地产开发投资：累计增速从11.9%下降至11.2%。
  • 商品房销售面积：累计同比增速为-1.6%，较1-4月多降1.3个百分点。
  • 新开工面积：累计同比增速为10.5%，较1-4月回落2.6个百分点。

5. 出口与进口

• 出口同比增速：5月为1.1%，较4月回升3.8个百分点；季调后为3.4%，较4月回升11.7个百分点。
• 进口同比增速：5月为-8.5%，较4月下降12.5个百分点。
• 贸易顺差：416.6亿美元，较4月扩大279亿美元。
• 分国家和地区：
  • 美国：出口同比增速-4.2%，较4月回升8.9个百分点。
  • 日本：出口同比增速0.5%，较4月回升16.8个百分点。
  • 东盟：出口同比增速3.5%，较4月回升2.8个百分点。
  • 韩国：出口同比增速1.8%，较4月回升9.4个百分点。
  • 欧盟：出口同比增速由6.5%回落至6.1%。

6. 价格指数

• CPI同比上涨：2.7%，较4月回升0.2个百分点，其中食品价格同比增速7.7%，较4月上升1.6个百分点；非食品价格同比增速1.6%，较4月下降0.1个百分点。
• PPI同比增速：0.6%，较4月回落0.3个百分点。
• 分项表现：
  • 生产资料：同比增速0.6%，较4月下降0.3个百分点。
  • 生活资料：同比增速0.9%，与上月持平。

宏观经济运行环境

1. 货币与信贷

• M1同比增速：3.4%，较4月回升0.5个百分点。
• M2同比增速：8.5%，与上月持平。
• 广义信贷存量同比增速：11.2%，较4月回升0.2个百分点。
• 新增广义信贷：1.95万亿元，较4月增加0.09万亿元。
• 分项新增信贷：
  • 政府新增债务：6996亿元，较4月增加71亿元。
  • 企业新增债务：5865亿元，较4月减少528亿元。
  • 居民新增债务：6625亿元，较4月增加1367亿元。

2. 信用利差

• 7天银行间质押式回购利率：2.65%，较4月下降10个基点。
• 期限利差：10年期国债收益率与1年期国债收益率之差下降13个基点至0.62%。
• 信用利差：10年期AA级债券收益率与10年期国债收益率之差下降9个基点至2.26%。

近期展望与风险提示

• 外部经济持续下行：主要经济体制造业PMI均出现回落，全球贸易和投资不确定性增加。
• 中美贸易争端：对企业信心和金融市场情绪造成负面影响。
• 包商银行风险事件：对中小银行流动性带来冲击。
• 经济反弹受阻：出口仍面临压力，制造业盈利下降制约投资，基建投资资金来源仍存问题。

诊断建议

1. 化解金融风险：重点在于化解地方政府隐性债务，需财政资金支持。
2. 加快基础设施投资：推动特大城市圈项目储备与审批，以稳定经济增长。
3. 保持货币政策宽松：确保市场流动性充裕，支持广义信贷合理增长。
4. 发展金融工具：推广权益型REITs，推进个人养老金账户建设，深化金融供给侧改革。
5. 优化房地产政策：增加人口流入城市住宅用地供应，适度放松房地产调控。

附注说明

• 服务业增加值及其分项更新至2019年4月，其他指标更新至2019年5月。
• Z-Score：反映数据偏离历史均值的程度，计算基于过去60个月数据均值与标准差。
• 货币与信贷指标：部分数据使用5年滚动区间计算标准差，部分使用全部数据计算。
• 资产价格与政府收支：数据来源为Wind，部分指标如房价、政府收支更新至2019年4月。

总结

2019年5月，中国经济在整体增速放缓背景下，部分领域如消费和出口出现反弹，但制造业和投资仍面临压力。外部环境持续恶化，金融风险逐步显现，需通过政策调控与金融改革缓解经济下行压力，确保经济稳定增长。