20160831-上海证券-2016_年8月宏观研究月报_投资下滑明显_企业利润回升_14页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告为2016年8月的宏观研究月报，由分析师胡月晓撰写，研究助理陈彦利协助。报告重点分析了7月经济数据、货币政策动向、经济政策与重大事件，以及对经济走势的预测。整体经济运行仍处于“L型”底部徘徊阶段，投资下滑明显，但企业利润有所回升，供给侧改革初见成效。

主要观点与关键信息

一、经济数据分析

• PMI表现：7月PMI为49.9%，微低于临界点，主要受超强厄尔尼诺引发的强降雨影响，生产指数下滑0.4个百分点。大型企业PMI高于临界点，而中、小型企业PMI持续低于临界点。
• CPI与PPI：CPI同比上涨1.8%，环比微升0.2%，食品价格拉动减弱；PPI同比降幅收窄至1.7%，环比重回正区间，主要受益于部分工业行业价格回升。
• 外贸数据：出口同比增长2.9%，进口同比下降5.7%，贸易顺差扩大至3427.6亿元，高顺差延续。加工贸易萎缩明显，一般贸易比重提升。
• 工业与消费：规模以上工业增加值同比增速为6.0%，消费数据回落，但整体仍属正常水平。房地产投资持续低迷，基建投资独木难支，民间投资持续下滑。
• 工业企业利润：7月工业企业利润同比增长11%，主要得益于工业生产与销售增长加快、单位成本下降，以及钢铁、有色金属、汽车等行业利润显著改善。

二、经济政策与重大事件分析

• 供给侧改革推进：国务院部署对钢铁、煤炭行业化解过剩产能的专项督查，确保完成全年目标任务。
• 消费标准提升：国务院常务会议提出促进消费品标准和质量提升，以满足消费升级需求。
• 财政事权划分改革：国务院办公厅发布指导意见，合理划分中央与地方财政事权和支出责任。
• 降低企业成本方案：国务院印发《降低实体经济企业成本工作方案》，提出“六降一提一鼓”措施，旨在降低企业六大成本，提高资金周转效率。
• 金融监管强化：银监会、证监会等发布多项政策，规范网贷业务、推动债转股、完善理财监管及深化沪港通等机制。
• 保险业标准化：保监会印发《保险业标准化“十三五”规划》，推动保险业向强国转型。
• 旅游改革试点：国家旅游局推动沿边开放与旅游试验区建设，作为旅游改革开放的“试验田”。

三、经济走势与政策预测

• 投资与需求：投资下滑明显，尤其受房地产拖累，民间投资持续低迷。但PPI回升、企业利润改善显示微观层面有所好转。
• 货币政策：M1与M2增速剪刀差扩大，货币环境进入“微妙”状态，降准可能成为对冲流动性紧张的手段。
• 汇率与资本流动：人民币承压，中间价跌破6.69，贬值压力仍存，但预计在可控范围内。
• 经济稳中有进：政策组合拳（如债转股、PPP、降成本）将推动经济稳中有进，但经济下行压力仍存，需持续政策支持。

附录：数据摘要

表1：2016年1-7月主要经济指标（当期同比，%）

表2：2016年8月国务院常务会议主要内容

投资评级说明

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