从行业龙头Veeva_System看生命科学领域SaaS的产业逻辑-20210312-安信证券-43页_3mb

报告摘要

Veeva System 生命科学 SaaS 产业逻辑分析总结

核心内容

Veeva System 是一家专注于为生命科学及相关行业提供基于云的整套研发和营销解决方案的 SaaS 厂商。自 2007 年成立以来，Veeva 通过专注于生命科学行业，逐渐发展成为全球领先的 SaaS 企业，其市值在 2021 年突破 400 亿美元。Veeva 通过 SaaS 产品和专业服务的结合，构建了覆盖生命科学行业从研发到销售的全流程解决方案，有效解决了行业痛点，形成了独特的竞争壁垒。

主要观点

行业趋势：全球医疗云计算市场预计在 2026 年将达到 857.2 亿美元，复合年增长率超过 20%。SaaS 在医疗行业的需求持续上升，尤其是在疫情后。
产品体系：Veeva 的 SaaS 产品分为两个主要平台：Commercial Cloud（商务云平台）和 Vault（内容管理平台），前者主要满足商业运营需求，后者则专注于研发和合规管理。
商业模式：Veeva 采用 SaaS 产品 + 专业服务的模式，前者是核心收入来源，占总收入的 80% 左右，后者占约 20%。通过提供全面的解决方案，Veeva 实现了高毛利率（84.5%）和高净利率（25.9%）。
竞争优势：Veeva 通过自研 Vault 平台，逐步摆脱对 Salesforce 的依赖，构建了独立的 PaaS 能力，增强了其在生命科学领域的独立性和竞争力。
客户覆盖：Veeva 的客户遍布全球，包括制药巨头如拜耳、礼来、吉利德等，以及众多中小型生命科学公司。
创新方向：Veeva 不断拓展产品线，从 B 端客户延伸到 C 端用户，推出 My Veeva 产品，实现从研发到营销的闭环管理。

关键信息

1. 公司发展历程

2007-2010年：基于 Salesforce 平台，专注医药 CRM 产品，服务制药行业。
2011-2018年：推出自研 Vault 平台，逐步覆盖研发到销售的全流程。
2019年至今：拓展 C 端产品，构建从 B 端到 C 端的数据闭环，推出 My Veeva 产品。

2. 产品体系与业务结构

SaaS 产品：
- Commercial Cloud：包括客户关系管理、行业数据和内容管理产品，如 Veeva CRM、Veeva OpenData、Veeva Network。
- Vault：包括商务内容管理（如 PromoMats、MedComms）和研发云管理（如 eTMF、QualityDocs、SafetyDocs）产品。
专业服务：涵盖战略执行、数据管理、合规支持等，帮助客户实现 SaaS 解决方案的最大价值。

3. 收入与增长情况

订阅服务收入：FY2021Q1-Q3 达到 8.6 亿美元，同比增长 33.4%。
专业服务及其他收入：FY2021Q1-Q3 为 2.1 亿美元，同比增长 40.7%。
毛利率：SaaS 产品毛利率高达 84.5%，专业服务毛利率为 23.2%。
净利率：FY2021Q1-Q3 净利率为 25.9%。
收入结构：SaaS 产品占总收入的 80% 左右，专业服务占 20%。

4. 行业与市场分析

全球市场：预计到 2026 年，全球医疗云计算市场规模将超过 850 亿美元，复合年增长率超 20%。
海外格局：IQVIA 提供全流程服务，Medidata 专注于药物研发效率提升。
国内格局：医渡科技布局 SaaS 基础设施，创业公司如悦米科技、钰融医药等在生命科学领域崭露头角，部分公司获得高额融资。

5. 技术与平台能力

Vault 平台：具备强大的内容管理、合规性、安全性，符合 ISO27001 和 SSAE16 认证。
Commercial Cloud 平台：整合多渠道 CRM、行业数据和内容管理，提升销售和营销效率。
My Veeva：面向医生和患者，统一信息渠道，提高沟通效率和客户体验。

6. 客户增长与产品拓展

客户数量：全球超过 900 家生命科学与制药企业使用 Veeva 产品。
产品数量：客均产品数由 FY2016 的 2.47 件增长至 FY2021Q2 的 3.72 件。
产品扩展：Veeva 通过不断推出新产品，进入更多细分市场，扩大其市场空间。

7. 风险提示

市场环境变化：可能影响 SaaS 服务需求。
盈利改善不及预期：可能影响公司增长预期。

结论

Veeva System 通过专注于生命科学行业的 SaaS 解决方案，构建了完整的平台生态，实现了从 CRM 产品到全流程解决方案的转型。其独立研发的 Vault 平台增强了其在行业中的竞争力，同时通过拓展 C 端产品，实现了业务闭环。随着医疗行业对 SaaS 服务需求的持续增长，Veeva 有望在未来几年进一步扩大市场份额，实现更高的增长潜力。

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