> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 林德（Linde）公司总结 ## 核心内容 林德（Linde，股票代码：LIN.O）是一家全球领先的工业气体和工程服务提供商，近期在AI驱动的先进芯片投资浪潮中受益，推动电子业务快速增长。公司对航天经济的发展前景充满信心，认为其布局将带来长期增长机会。 ## 主要观点 ### 电子业务增长显著 - **26Q1**：电子业务同比增长 **10%**，主要受益于AI芯片的持续投资。 - **增长区域**：主要集中在美国、中国、韩国。 - **台湾地区**：因属非并表 **50%** 合资企业，未纳入统计。 - **项目储备**：公司已为超高纯气体工厂项目储备投资 **超10亿美元**，服务全球最先进的晶圆厂。 - **未来展望**：预计2026年内将新增大量项目，推动气体销售项目储备规模从 **70亿美元** 提升至 **80亿美元**。 ### 每股收益指引积极 - **26Q2**：预计每股收益 **4.40-4.50美元**，同比增长 **8%-10%**，包含 **1%** 汇率利好。 - **全年指引**：2026年全年每股收益预计为 **17.60-17.90美元**，同比增长 **7%-9%**，同样包含 **1%** 汇率利好。 - **未计入因素**：指引未包含氦气业务较2月指引的改善，氦气销量或价格提升可能带来额外收益。 ### 氦气业务前景乐观 - **全球短缺**：因近期事件导致全球氦气市场出现严重短缺，公司因气源布局广泛而处于有利位置。 - **供应策略**：公司以长期合同为主，优先满足现有客户承诺，完成履约后仍有富余气源可签订新合同。 - **价格趋势**：尽管26Q1全球氦气销售额持平，价格小幅下降，但公司预计2026年全年价格将逐步上涨。 - **客户签约率**：约为 **85%-90%**。 ### 航天经济布局信心十足 - **行业增长**：美国私营商业航天发展迅速，公司对航天经济前景充满信心。 - **核心影响因素**：发射频次、火箭规模、推进剂类型。 - **推进剂类型**：公司提供 **氧气、氮气、氢气**，不涉及煤油和甲烷，仅提供设备销售。 - **业务潜力**：若氢燃料火箭占比提升，将加速公司相关业务增长。 - **发射需求**：卫星与星座部署需求旺盛，近地轨道卫星每5年需更换，预计发射需求持续增长。 - **客户群体**：不仅头部企业参与，新兴企业也将推动需求增长。 ## 关键信息 - 林德在AI芯片投资驱动下，电子业务增长显著。 - 公司在氦气市场中占据有利位置，预计价格将逐步上涨。 - 航天经济的发展为公司提供了新的增长点，尤其是氢燃料火箭相关业务。 - 项目储备充足，预计2026年将实现显著增长。 - 公司对2026年全年每股收益增长保持乐观预期。 ## 风险提示 - 宏观经济与下游周期波动风险 - 全球化地缘政治与跨国经营风险 - 政策、环保及反垄断监管风险 ## 分析师介绍 - **庄怀超**：北京航空航天大学本科，香港大学金融学硕士。 - **曾任职**：海通国际研究部，2022年团队获亚洲货币第一名。 - **现任职**：环球富盛理财有限公司。 - **覆盖行业**：能源化工、材料、能源、公用事业、有色等领域。 - **联系方式**： - 微信：zhuangcharles - 邮箱：charles.zhuang@gpf.com.hk - 电话：(852) 97487114; (86) 18801353537 ## 额外信息 - 公司评级与行业评级均基于 **6-18个月** 的时间框架，基准为 **恒生指数**。 - 报告中提及的评级定义如下： - **Buy**：相对表现 >15% 或基本面乐观 - **Accumulate**：相对表现 5%-15% 或基本面乐观 - **Neutral**：相对表现 -5% 到 5% 或基本面中性 - **Reduce**：相对表现 -5% 到 -15% 或基本面不利 - **Sell**：相对表现 < -15% 或基本面不利 - **Outperform**：相对表现 >5% 或行业基本面乐观 - **Underperform**：相对表现 < -5% 或行业基本面不利 - 报告声明：不构成购买邀请，且可能与公司销售人员或其他专业人员的意见不同。 ## 总结 林德在AI芯片投资与航天经济发展的双重驱动下，展现出强劲的增长潜力。公司通过持续投资和长期合同策略，巩固其在关键市场的地位，同时对未来的业务增长充满信心。然而，需关注宏观经济、地缘政治及监管等潜在风险。