2020年11月进出口数据点评：出口超预期增长，密切关注持续性-20201208-东吴证券-14页_1mb

2020年11月进出口数据总结

核心内容

2020年12月7日，海关总署公布11月进出口数据，显示我国外贸进出口总额3.09万亿元人民币，同比增长7.8%。其中，出口1.8万亿元，同比增长14.9%；进口1.29万亿元，同比下降0.8%；贸易顺差5071亿元，环比增长92.6%。按美元计价，进出口总额为4607.2亿美元，同比增长13.6%；出口2680.7亿美元，同比增长21.1%；进口1926.5亿美元，同比增长4.5%；贸易顺差754.2亿美元，环比增长102.9%。

主要观点

出口方面

• 出口增速超预期：11月以美元计出口增速达21.10%，较上月小幅上行。
• 增长原因：
  1. 去年11月出口基数偏低，助力出口回升；
  2. 国内经济持续修复，供需循环改善；
  3. 欧美国家疫情冲击下产能未能有效恢复，中国成为主要供给来源。
• 主要出口国：美国、东盟、欧盟分别为第一、第二和第三大贸易伙伴，占比分别为19.39%、14.58%和14.01%。
• 主要出口商品：纺织纱线、织物及制品、服装及衣着附件、集成电路等增长显著，其中集成电路同比增长26.43%。
• 出口拉动因素：美国对我国出口拉动率最高，达8.52%；发达国家整体拉动率高于发展中国家和中间经济体。

进口方面

• 进口增速小幅回落：11月以美元计进口增速为4.50%，较10月的4.70%略有下降。
• 增长原因：
  1. 去年11月进口基数偏高；
  2. 大宗商品库存偏高，汽车进口拖累；
  3. 海外部分依赖商品（如棕榈油、铜矿、铁矿石）供应增速放缓，导致国内商品价格上涨。
• 主要进口国：东盟、欧盟、日本分别占据进口占比前三名，占比为14.71%、13.59%和8.51%。
• 主要进口商品：铁矿砂及其精矿、原油等增速下降，其中原油同比降幅达34.45%。
• 进口拉动因素：东盟、欧盟、韩国进口增速回升，对整体进口拉动作用显著。

关键信息

数据表现

• 出口：11月美元计出口增长21.10%，人民币计增长14.90%，1-11月出口增长3.70%。
• 进口：11月美元计进口增长4.50%，人民币计下降0.80%，1-11月进口下降0.50%。
• 贸易顺差：11月贸易顺差754.2亿美元，创历史单月新高。

外部经济环境

• PMI表现：全球主要发达经济体制造业PMI表现分化，美国PMI下降，但中国对这些国家的出口仍保持增长。
• 中间经济体：中国香港、中国台湾、韩国等中间经济体PMI均有所上升，显示其经济恢复良好。
• 发展中经济体：印度、俄罗斯、南非、马来西亚、越南等PMI大多下降，表明其经济复苏乏力。

风险因素

• 疫情二次爆发：欧美国家疫情风险上升，可能影响其经济复苏和对中国出口的需求。
• 中美关系紧张：美国可能采取遏制措施，影响中国对美贸易顺差及整体外贸环境。
• 人民币升值：贸易顺差扩大可能推动人民币升值，但随着宽货币政策的实施，升值势头或将放缓。

展望后期

• 出口承压：随着其他国家产能逐步恢复，中国出口可能面临小幅回落。
• 进口有望上行：人民币升值可能提升进口量，降低国内工业品涨价压力，进口有望增加。
• 净出口收窄：出口增速放缓与进口增长可能使净出口贡献减弱。
• 经济影响：需密切关注海内外疫情走势及内外需变化，以判断未来外贸趋势。

风险提示

• 疫情走势：海内外疫情可能对出口和进口产生影响。
• 中美关系：中美关系持续紧张可能带来贸易摩擦风险。

总结

11月中国进出口数据总体向好，出口增速超预期增长，进口增速小幅回落，贸易顺差扩大。出口增长主要受益于海外经济复苏缓慢及中国产业链优势，进口增速放缓则受基数效应和海外供应不足影响。未来需关注海外产能恢复情况、人民币升值趋势及中美关系变化，以评估中国外贸的持续性与稳定性。