20250528-浦银国际证券-医药行业_ASCO_2025重点公司简评（二）_科伦博泰_10页_1mb

浦银国际证券有限公司发布医药行业研究报告，重点关注科伦博泰在ASCO2025大会披露的Sac-TMT药物临床数据。报告指出，Sac-TMT在晚期非小细胞肺癌（NSCLC）治疗中表现优异，其三期试验（3LEGFRmNSCLC，N=137）数据显示，中位无进展生存期（mPFS）为69个月（HR=0.3），相比多西他赛组（mPFS=28个月）显著延长，且中位总生存期（mOS）达到93个月（HR=0.49）。经模型校正后，mOS进一步优于多西他赛组（HR=0.36）。安全性方面，Sac-TMT组≥G3级不良反应（TRAE）比例降至56%，无间质性肺炎（ILD）发生，优于同类药物。此外，Sac-TMT在EGFR突变NSCLC中的疗效全面优于Dato-DXd和HER3-DXd，且生存获益显著强于Amivantamab联用疗法。

在转移性乳腺癌（TNBC）适应症中，Sac-TMT单用疗法的mPFS数据（13.4个月）在PD-L1低表达患者群体中尤为突出，接近其他联用疗法（如Dato-DXd+度伐木单抗mPFS=13.8个月）。其单用疗法ORR达70.7%，且无TRAE导致停药或死亡。报告认为Sac-TMT向1LTNBC领域的拓展前景乐观，尤其伴随Trodelvy和默沙东相关临床试验的进展。

针对EGFR野生型NSCLC，Sac-TMT与PD-1联用的疗效优于PD-1/VEGF双抗单用疗法，ORR达59.3%，mPFS为15个月，但≥G3级TRAE比例（40%）高于部分竞争对手。安全性方面，TRAE导致停药比例为0%，优于联用疗法的2%。

Sac-TMT在罕见EGFR突变NSCLC（如ex20ins）中的2期试验数据显示，整体ORR为35.7%，mPFS为9.5个月。亚组分析显示，ex20ins突变患者的mPFS为9个月，其他罕见突变患者达10.9个月。尽管百利天恒BL-B01D01在1期试验中显示出更高ORR（ex20ins单抗反应率85.7%），但Sac-TMT安全性更优，且治疗线数中位数更高，可能意味着更广泛的适用性。报告建议未来需通过更大样本量对比两者数据。

此外，报告提及科伦博泰股价目标价为6990港元，并对其评级为“买入”。其他公司如和黄医药、再鼎医药、百济神州等的股票评级和目标价也有所列。需注意，报告中部分数据基于不同治疗阶段和患者群体，生存期与安全结果的分析需结合随访时间及样本量综合判断。免责声明强调报告信息来源于公开数据，存在不确定性，且浦银国际可能持有相关公司股份或存在业务关联。