20250114-开源证券-2024年12月金融数据点评_社融存量增速或现拐点_4页_623kb

《2024年12月金融数据点评》指出，央行为12月金融数据。报告认为社融存量增速或现拐点，12月同比8.0%，较上月回升0.2个百分点，自10月触底后反弹。此轮增速下行主要源于2024年“926”后政策转向扩张，与2018年紧缩周期的逻辑相反，PPT版本更新为央行暂停购债、政策重启的影响。报告认为社融的回升具有方向性，预计2025年将趋于上行。

M1同比-14%，绝对值自年初下滑，除手工补息外，主要因企业应收账款增加，平均回收期延长。但10月以来M1连续三个月反弹，回升幅度创2023年6月以来新高，表明企业现金流改善。债务置换对资产负债表中性，但能优化现金流表。M1高增长被视为经济预期回暖的重要信号。

居民中长期贷款持续改善，12月新增3,000亿元，同比多增1,538亿元。房贷利率下调促提前还贷减少，叠加商品销售回暖，20城二手房成交套数同比增长67%。

报告认为这些金融数据表明政策转向扩张周期，预计2025年信贷和社融将呈现趋势性上行，但需警惕政策变化或经济超预期波动的风险。