20221115-安信证券-国联股份-603613.SH-GDR发行进展顺利_长期扩张势头不减_5页_301kb

国联股份（603613.SH）2022年11月15日总结

核心内容

国联股份作为国内工业B2B电商平台和产业互联网平台的领军企业，2022年前三季度业绩表现亮眼，营业收入与净利润均实现快速增长。公司正积极推进GDR发行，并在工业互联网与数字供应链领域持续拓展，为业务增长提供资金支持和战略支撑。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年前三季度实现462.86亿元，同比增长97.17%；Q3单季度营收183.92亿元，同比增长94.81%。
• 净利润：前三季度实现6.83亿元，同比增长101.57%；Q3单季度净利润2.55亿元，同比增长108.38%。
• 利润增速：净利润增速首次超过收入增速，体现公司管理规模效应开始显现。
• 预测数据：预计2022-2024年营业收入分别为672.8/1090.9/1716.9亿元，归母净利润分别为9.5/15.3/24.0亿元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为154.00元。

业务拓展

• 双十产业电商节：2022年第七届双十产业电商节提前结束，当日集采订单额达172.28亿元，同比增长90.21%，为全年业绩增长奠定基础。
• 战略合作：与浪潮工业互联网签署战略合作协议，聚焦“多多云工厂”项目，推动工业互联网软硬件技术开发与数字供应链体系建设。
• 亚太涂料新材料交易平台：携手中国涂料工业协会、濮阳市政府启动该平台，已有146家企业入驻，助力涂料行业绿色高质量发展。

关键信息

GDR发行进展

• 获批情况：11月2日获得证监会国际部正式批复，核准发行不超过4000万份GDR。
• 用途：募集资金将用于多多平台及数字化建设、跨境电商与全球供应链战略、补充运营资金。
• 意义：拓展国际融资渠道，提升国际化形象，支持公司长期扩张。

财务指标

• 市值与股本：总市值57,968.69百万元，流通市值相同；总股本498.66百万股，流通股本相同。
• 盈利预测：预计2022年净利润9.5亿元，同比增长64.2%；2023年净利润15.3亿元，同比增长61.5%；2024年净利润24.0亿元，同比增长56.7%。
• 市盈率与市净率：2022年市盈率63.82倍，市净率11.62倍；预计2023年市盈率39.52倍，市净率9.11倍；2024年市盈率25.21倍，市净率6.81倍。
• ROE与ROIC：2022年ROE为19.9%，ROIC为23.6%；预计2023年ROE为25.8%，ROIC为26.9%；2024年ROE为30.9%，ROIC为27.8%。

风险提示

• 主要风险：多多平台成交量不及预期；新平台拓展不及预期。

投资建议

• 评级：维持买入-A，目标价154.00元，对应2023年50倍动态市盈率。
• 行业前景：受益于工业电子商务和产业互联网的发展趋势，公司具备长期增长潜力。

分析师信息

• 赵阳：分析师，SAC执业证书编号S1450522040001，邮箱zhaoyang1@essence.com
• 焦娟：分析师，SAC执业证书编号S1450516120001，邮箱jiaojuan@essence.com.cn
• 杨楠：分析师，SAC执业证书编号S1450522060001，邮箱yangnan2@essence.com.cn

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公司评级体系

• 收益评级：买入—未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 风险评级：A—正常风险；B—较高风险。

财务报表预测

利润表

• 营业收入：预计2022年672.81亿元，2023年1090.88亿元，2024年1716.85亿元。
• 净利润：预计2022年9.5亿元，2023年15.3亿元，2024年24.0亿元。
• 每股收益：预计2022年1.91元，2023年3.08元，2024年4.82元。

资产负债表

• 资产总额：预计2022年13,056.8亿元，2023年17,080亿元，2024年23,343.5亿元。
• 负债总额：预计2022年7,354.9亿元，2023年9,603.8亿元，2024年13,091.1亿元。
• 股东权益：预计2022年5,701.9亿元，2023年7,476.2亿元，2024年10,252.3亿元。

现金流量表

• 经营活动现金流：预计2022年29.5亿元，2023年-472.5亿元，2024年-858.9亿元。
• 投资活动现金流：预计2022年-48.6亿元，2023年-60.4亿元，2024年-75.1亿元。
• 融资活动现金流：预计2022年553.0亿元，2023年665.2亿元，2024年1,721.0亿元。

估值与财务指标

• PE（X）：预计2022年63.82倍，2023年39.52倍，2024年25.21倍。
• PB（X）：预计2022年11.62倍，2023年9.11倍，2024年6.81倍。
• P/S：预计2022年0.90倍，2023年0.56倍，2024年0.35倍。
• EV/EBITDA：预计2022年40.33倍，2023年25.12倍，2024年16.37倍。

投资建议与风险提示

• 建议：公司具备良好的增长潜力，维持买入-A评级。
• 风险：需关注平台成交量及新平台拓展是否达预期。