20250626-国泰期货-2025年集运指数（欧线）期货半年度展望_22页_8mb

2025年集运指数（欧线）半年度展望

核心观点：

• 逢高空淡季属性合约（如2510、2604）是长期交易模式；
• 超跌合约间套利机会（如10-12反套）可能频繁出现；
• 08合约不确定性高，需关注运费实际回落节奏。

供需分析：

1. 运力过剩：2025年全球运力增速约6.6%，新船交付规模历史高位。美线运力因关税政策部分转移至欧线，尤其4月开始显著增加，5月欧线运力增长3.4%。
2. 供应端压力：新增运力中西北欧航线或持续承压，头部班轮公司通过控制运力调节旺季价格。

需求影响：

1. 欧洲需求韧性：亚欧贸易量累计同比8.9%，关税政策对新能源汽车出口影响有限，但光伏组件出口有所回落。
2. 美国需求前置：美国补库周期从2024年Q4起需求前置，进口同比增速环比断崖式下跌，需求拐点或影响运费节奏。

风险与策略：

• 风险点：中美关税执行细节、红海危机持续时间、全球经济衰退。
• 交易策略：
  • 淡季合约（2510、2604）波段空配；
  • 波动缩窄阶段关注10-12反套机会；
  • 欧线运费可能跌至成本线区间（SCFIS指数900-1050点），远月合约需谨慎对冲。

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