消费升级系列深度研究5_从好未来看K12培训行业_城市扩张集中度提升及值得期待的在线业务_17页_2mb

好未来公司总结

核心内容

好未来是中国K12教育培训机构的龙头企业，主营业务涵盖小班教学、一对一和在线课程，其中小班教学占据最大市场份额。公司通过线上线下结合、国内国际打通的教育生态圈，持续推动教育产业的全面布局。在2018年第三季度，公司在全国38个城市开设了579个教学网点，学员数量达到154万，同比增长85%。

主要观点

• 业务扩张：好未来自2003年成立以来，不断拓展教学网点，尤其在2017年开始加速下沉至二、三线城市，如东莞、常州、徐州等。
• 内容与营销壁垒：公司拥有强大的课程研发团队和本地化课程体系，通过“大后台、小前台”模式推动产品标准化。品牌和口碑在K12市场中尤为重要，好未来通过“家长帮”平台加强家长互动，提升客户粘性。
• 技术驱动增长：好未来在线业务收入增长显著，FY17第一季度至FY18第三季度，收入增速保持快速增长。公司通过“学而思云平台”整合技术资源，提升教学效率与个性化学习体验。
• 行业趋势：中国K12教培行业呈现“两超多强”格局，行业集中度提升趋势明显。监管趋严对中小机构形成压力，而龙头企业凭借资源与技术优势，有望在行业整合中受益。
• 市场前景：在线教育市场规模预计将持续增长，到2019年将达到2,727.1亿元，未来增长潜力巨大。

关键信息

业务构成

• 小班教学：占比84.4%，覆盖中小学主要课程。
• 一对一：占比10.5%，由“爱智康”品牌提供。
• 在线课程：占比4.5%，通过学而思网校平台进行。

教学网点

• 截至FY3Q18期末，好未来在全国38个城市开设了579个教学网点。
• 2018财年前三季度共招收线上线下学员483万，第三季度增长85%。

教师与课程

• 截至FY16期末，拥有160余名全职课程研发人员和400余名全职教师。
• 教师薪酬及奖金占公司收入比例稳定，FY17教师人均薪资约11万元人民币。
• 课程内容本地化，由总部审核后由分校实施。

技术布局

• 学而思云平台整合了直播、规划师、批改端等服务体系，基于BI、积分、教研等六大系统。
• “双师课堂”模式助力下沉市场，线上主讲+线下辅导。

投资与并购

• 2012年3月至2017年10月，共参与62起投资及并购，涉及AI、留学、K12教学、早教等多个领域。

市场预测

• 2017年中国K12课外培训市场规模约为5,034亿元。
• 在线教育市场规模预计在2019年达到2,727.1亿元，增长潜力大。

行业分析

行业格局

• 巨头包括好未来、新东方等，占据一、二线城市大部分市场份额。
• 行业集中度提升趋势明显，政策与市场双重推动。

市场趋势

• 互联网技术推动教育模式变革，降低地区壁垒，提升效率。
• 在线教育具备网络效应，实现个性化学习。

风险提示

• 政策风险：教育政策变化可能对行业造成影响。
• 竞争加剧：行业竞争可能超出预期。
• 教育事故：可能影响公司声誉。
• 低线城市需求：可能低于预期。
• 技术应用进展：可能不及预期。
• 市场系统性风险：可能对整体市场造成冲击。