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申万宏源晨会纪要总结（2017年2月24日）

核心内容

市场概况

• 指数表现：

  • 上证指数收盘3251点，1日下跌0.3%，5日上涨0.67%，1月上涨4.11%。
  • 深证综指收盘1991点，1日上涨0.08%，5日上涨1.73%，1月上涨5.63%。
  • 香港恒生指数收盘24114点，1日下跌0.3%，5日上涨0.03%，1月上涨5.37%。
  • 香港国企指数收盘10521点，1日下跌0.1%，5日上涨0.64%，1月上涨8.29%。

• 风格指数表现：

  • 大盘指数昨日下跌0.51%，1个月上涨2.90%，6个月上涨4.96%。
  • 小盘指数昨日上涨0.09%，1个月上涨4.03%，6个月下跌4.29%。
  • 中盘指数昨日上涨0.02%，1个月上涨4.64%，6个月下跌1.42%。

主要观点

同花顺深度报告

• 投资评级与估值：上调17-18年盈利预测，预计2017年净利润为15.4亿元，给予35倍估值，一年目标市值为539亿元，PEG测算下合理市值范围为385-616亿元。
• 核心因素：具备移动端流量、研发能力、商业模式运营等综合优势，预计投资机器人、自营投资等AI应用业务将贡献过亿利润。
• 关键风险：新业务不达预期、证券市场热度进一步下降。

新版医保目录发布

• 医保目录调整：2017版医保目录发布，新增药品2535个，较2009版增长约15.4%，中药增幅高于西药。
• 重点推荐标的：
  • 益佰制药：新进及解除限制的药品包括理气活血滴丸、洛铂、复方斑螯等。
  • 恒瑞医药：艾瑞昔布、右美托咪定、达托霉素、非布司他等新药有望纳入目录。
  • 康缘药业：龙血通络胶囊、七味通痹口服液等入选，部分产品将进入谈判目录。
  • 华兰生物：血制品适应范围扩大，提升市场空间与供需关系。
• 影响时间：预计各省执行新版医保目录的时间延迟，对药品销售影响可能从2018年1季度开始。

航母打击群价值链分析

• 核心结论：
  1. 航母下水后，建造采购投入将加速增长。
  2. 航母与舰载机、舰艇之间存在协同效应。
  3. 航母全寿命周期长，长期驱动维修、更新换代需求。
• 市场空间：预计2025年中国将拥有4-6艘航母，航母编队全寿命周期市场空间将超万亿。
• 重点推荐：中船防务、中国重工，建议关注中国动力、中航动力、国睿科技、四创电子、杰赛科技。

益佰制药深度报告

• 公司定位：“聚焦大肿瘤”，从肿瘤药向肿瘤治疗生态圈拓展。
• 核心产品：
  • 艾迪企稳，洛铂、复方斑螯解除医保限制。
  • 理气活血、艾愈、丹灯通脑、妇科调经入选医保目录。
• 业绩预测：
  • 2016-2018年EPS分别为0.52元、0.66元、0.83元，对应PE分别为36倍、28倍、22倍。
  • 2017年总计估值191亿元，当前市值146亿元，有31%上涨空间，对应目标股价24.12元。
• 投资建议：首次覆盖给予增持评级。

关键信息

今日重点推荐

1. 同花顺：上调盈利预测，目标市值539亿元，给予买入评级。
2. 医药板块：新版医保目录催化，推荐加仓医药。
3. 航母产业链：关注航母与舰载机、舰艇协同效应，推荐中船防务、中国重工。
4. 益佰制药：首次覆盖，给予增持评级，目标股价24.12元。
5. 天康生物：禽流感疫苗上市，维持增持评级。
6. 玖龙纸业：核心净利润超预期，上调盈利预测，维持买入评级。
7. LYNK&CO：品牌及模式创新，下调评级至持有。
8. 玲珑轮胎：泰国三期建设推进，估值较低，维持增持评级。
9. 阳谷华泰：受益环保约束，维持“增持”评级。
10. 雅克科技：Q4业绩大幅反转，维持买入评级。

今日推荐报告

• 全球资产配置：从Risk-on到Risk-level，关注特朗普政策与基本面的潜在风险。
• 两会前瞻：稳增长、财政政策、货币政策、去杠杆、供给侧改革、国企改革、一带一路等多方面布局。
• 债市日评：地方债发行规模提升，流动性有望改善。
• 择时体系：多指标分化度择时框架与行业择时初探。

风险提示

• 同花顺：新业务不达预期、证券市场热度下降。
• 益佰制药：医保目录调整效果不及预期。
• 玖龙纸业：原材料价格波动、环保政策影响。
• LYNK&CO：市场培养周期较长，商业模式待验证。
• 玲珑轮胎：国内外市场竞争加剧、项目建设不达预期。
• 阳谷华泰：行业改善不及预期、新业务拓展不达预期。
• 雅克科技：原材料价格波动、新材料拓展不及预期。

联系人信息

• 同花顺：刘洋/刘高畅
• 医药板块：杜舟/孙辰阳/闫天一/熊超逸
• 航母产业链：韩强/王贺嘉
• 益佰制药：杜舟/熊超逸
• 天康生物：宫衍海
• 玖龙纸业：余文俊
• LYNK&CO：余文俊
• 玲珑轮胎：宋涛/张兴宇
• 阳谷华泰：宋涛/张兴宇
• 雅克科技：宋涛/张兴宇

机构客户联系信息

• 华东机构部：李庆、郑敏、李晨、郭颖、周为为、茅炯、金芙蓉、赵瑛、吴肖寅、彭茜、闫冬、姚洋、浦洁、李可、赵然、吴蓓、薛姣、张林甫、程新星、陈陶、李丹等。
• 华北机构部：李梦杰、李倩、徐琥、张笑荣、姚明昊、刘蒙、杨然、张玫妮、权金英、滕宇杰、孙利群、王燕妮等。
• 华南机构部：谢文霓、夏苏云、李境晗、何颖仪、陈左茜、周虹、赵枫、孙婉莹等。
• 海外业务部：顾丹夏、毛天娇、韩宜庭、张思然等。
• 渠道产品部：胡敏、薛涵、张友城、程浩、左孝鹏、孙琛、王京、叶斯然、于文婷、陈梦妮等。

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入：相对市场表现超20%。
  • 增持：相对市场表现超5%-20%。
  • 中性：相对市场表现-5%~+5%。
  • 减持：相对市场表现低于5%。
• 行业评级：
  • 看好：行业超越市场表现。
  • 中性：行业与市场表现持平。
  • 看淡：行业弱于市场表现。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源客户使用，不构成投资建议。
• 报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
• 报告不构成购买或出售证券的邀请，仅作参考。
• 客户应自主决策，自行承担风险。
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