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2017年02月24日浙商晨报总结

核心内容概览

本报告由浙商证券研究所发布，涵盖医药、新能源、机械、军工、化工五大行业，重点分析了新版医保目录对化学药的影响、钴价上涨对产业链的影响、煤化工设备市场前景、ST黑豹的投资机会以及心连心化肥的盈利与估值情况。

主要观点与关键信息

1. 医药行业：新版医保目录对化学药的影响

• 医保目录更新：人社部发布新版医保目录，化药净增133个，中药净增206个，共计339个品种。
• 值得关注的标的：
  • 高弹性：贝达药业、京新药业、亿帆医药、恩华药业、仙琚制药、翰宇药业。
  • 稳增长：华东医药、恒瑞医药。
  • 潜在弹性：浙江医药。

精选标准：

1. 重大疾病创新药
2. 地方医保调增品种
3. 细分病种市场份额不高，存在扩容空间
4. 原研厂家市场推广能力强

2. 新能源行业：钴价上涨与产业链影响

• 钴价上涨：2017年2月23日，钴价突破40万元/吨，涨幅超过一倍。

• 供需影响：钴价上涨主要由供给收缩驱动，新能源汽车三元电池需求增加将支撑未来价格走势。

• 产业链受益情况：

  • 上游采选冶炼和加工环节受益最大
  • 正极材料厂商毛利率有所提升
  • 三元电池厂面临成本上升和降价压力

• 核心标的：

  • 华友钴业：产能2万吨金属当量钴、2万吨三元前驱体、近9万吨铜产品
  • 洛阳钼业：1.6万吨钴产能、25万吨铜产能
  • 格林美：四氧化三钴7000吨、三元前驱体2-2.5万吨、正极材料1.2-1.5万吨

3. 机械行业：进口替代与煤化工设备市场

• 政策放松：环保部审批开闸，项目审批权下放，煤化工项目重新启动。

• 市场缺口：新型煤化工产品如甲醇、乙二醇、乙烯等存在巨大进口依赖。

• 投资预测：

  • 2020年煤化工投资有望超过5000亿元
  • 设备投资占比约55%，预计达3000亿元

• 受益设备类型：

  • 压力容器（占比40%）
  • 泵阀压缩机（占比20%）
  • 换热设备（占比13%）
  • 空分设备（受益程度最高）

• 关注标的：

  • 中泰股份（换热器、冷箱、成套设备）
  • 杭氧股份（空分设备龙头）
  • 天沃科技（压力容器、非标设备）
  • 东华科技（煤制乙二醇工程龙头）
  • 陕鼓动力（压缩机、鼓风机）
  • 蓝科高新（热交换设备）

4. 军工行业：ST黑豹投资机会

• 市场观点：ST黑豹（600760）被市场低估，存在投资机会。

• 公司基本面：

  • 沈飞集团2016年营收170亿元，同比增长22%
  • 按PS=2估值，对应市值425亿-553亿，股价目标29.23-38.03元/股

• 再融资新规影响：新规使配套融资比例降低，对重组有利。

• 投资逻辑：

  • 公司股价具有安全边际
  • 流通盘有限，具备较强弹性
  • 军机列装加速，公司有望保持增长

5. 化工行业：心连心化肥逆势扩张

• 产能与销量：

  • 尿素产能280万吨，2016年产量288万吨
  • 复合肥产能170万吨，甲醇40万吨，三聚氰胺6万吨，糠醇5万吨

• 盈利优势：

  • 尿素毛利率高，生产成本比行业低15%
  • 尿素价差扩大，EPS增厚明显

• 估值情况：

  • PB为0.78，PS为0.4，处于历史底部
  • PE（TTM）在尿素行业中最低

• 投资看点：

  • 尿素价格持续上涨，EPS增厚0.21元/吨
  • 其他产品如甲醇、复合肥、三聚氰胺价格也上涨，对利润有积极影响

精选新闻与公告

• 中能电气：签署分布式光伏发电项目协议，总投资5000万美元
• 杭锅股份：建设智慧产业园二期，委托关联方管理
• 睿康股份：收购美国影视公司股权
• 露笑科技：设立30亿元新能源产业并购基金
• 思源电气：股东减持，持股比例降至6.09%
• 天齐锂业：终止洛克伍德德国期权行权
• 光一科技：每10股派息0.30元并转增15股
• 理工环科：与湘潭经开区合作开发基础设施项目
• 美晨科技：预中标5.14亿元PPP项目

行业与个股投资评级

• 股票投资评级：

  • 买入：相对于沪深300指数上涨20%以上
  • 增持：上涨10%-20%
  • 中性：波动在-10%至+10%
  • 减持：下跌10%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数上涨10%以上
  • 中性：波动在-10%至+10%
  • 看淡：下跌10%以下

风险提示

• 医药行业：医保目录调整可能影响市场推广，需关注政策变化
• 新能源行业：三元电池厂面临成本上升和降价压力
• 机械行业：煤化工复苏不及预期，政策收紧风险
• 军工行业：重组进展不达预期，政策不确定性
• 化工行业：行业周期性波动，产品价格回落风险

法律声明

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