20221227-国海证券-长光华芯-688048.SH-点评报告_签订项目合作协议_投资10亿建设先进化合物半导体平台_5页_393kb

报告摘要

本报告为国海证券研究所于2022年12月27日发布的长光华芯（688048）投资点评报告。报告指出，长光华芯作为国内半导体激光芯片领域的龙头企业，正在通过与地方政府签订项目投资合作协议，推进先进化合物半导体光电子平台项目建设，以增强其在高功率半导体激光芯片、VCSEL及光通信芯片等领域的竞争力。

公司地位：长光华芯是国内高功率半导体激光芯片的领先企业，产品包括高功率单管、巴条、VCSEL及光通信芯片，其中高功率系列在2018-2021年收入占比达97%以上。
项目进展：公司全资子公司苏州长光华芯半导体激光创新研究院有限公司与苏州科技城管理委员会签订投资协议，计划在太湖科学城投资10亿元建设先进化合物半导体平台，占地31亩，预计2023年开工、2025年投产。
项目能力：建成后可实现年产1亿颗芯片、500万器件的产能，涵盖氮化镓、砷化镓、磷化铟等材料的激光器和探测器芯片产线，具备6-8寸器件的封测能力。
市场前景：随着车载激光雷达与3D传感技术的发展，VCSEL市场需求有望持续增长，长光华芯将受益于国产替代趋势。
投资评级：维持“买入”评级，基于谨慎性原则，本次项目未纳入盈利预测，但公司未来增长潜力较大。
财务预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为13.4亿、21.1亿、31.8亿元，对应PE分别为98.67、62.87、41.72倍。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	429	438	709	1062
收入增长率（%）	74	2	62	50
归母净利润（百万元）	115	134	211	318
利润增长率（%）	340	17	57	51
摊薄每股收益（元）	0.85	0.99	1.56	2.35
P/E	86.30	98.67	62.87	41.72
P/B	15.61	4.08	3.82	3.48
P/S	23.19	30.28	18.72	12.49

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
ROE（%）	18	4	6	8
毛利率（%）	53	59	58	58
期间费率（%）	11	9	8	7
销售净利率（%）	27	31	30	30

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
现金及现金等价物（百万元）	57	2656	2565	2913
资产总计（百万元）	983	3495	3977	4309
股本（万股）	102	136	136	136
股东权益（百万元）	637	3250	3474	3808
负债合计（百万元）	346	244	502	500

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流（百万元）	21	227	12	470
投资活动现金流（百万元）	-120	-96	-103	-122
筹资活动现金流（百万元）	55	2468	0	0
现金净增加额（百万元）	-44	2599	-91	348

基于公司在国内半导体激光芯片领域的领先地位及未来在VCSEL与光通信芯片领域的拓展计划，国海证券维持“买入”评级，认为公司有望持续受益于国产替代趋势和市场需求增长。

行业投资评级：
- 推荐：行业指数领先沪深300指数
- 中性：行业指数跟随沪深300指数
- 回避：行业指数落后沪深300指数
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间
- 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上