20181104-天风证券-烯烃系列专题报告之二_美国NGL储运体系详析——瓶颈在哪里__7页_664kb

美国NGL储运体系详析：瓶颈分析与投资建议

核心内容概述

本文围绕美国NGL（液化天然气凝析油）储运体系展开分析，重点探讨其在分离、管输、储存、分离及出口环节中的瓶颈问题，并结合当前市场情况提出投资建议。

NGL储运体系结构

美国NGL储运体系包括以下主要环节：

• 产地 → NGL分离 → NGL管输 → 乙烷分离 → 盐穴储存 → 乙烷管道 → 低温储罐 → 船运

其中，NGL分离是指将天然气中的NGL与甲烷分离，而乙烷分离是将NGL进一步分解为不同组分（如乙烷、丙烷等）。

主要瓶颈分析

1. NGL管输瓶颈

• 现状：Permian地区目前有8条NGL外输管线，名义能力为183万桶/天，但实际有效外输能力仅为120万桶/天。
• 问题：
  • NGL产量持续增长，预计2018年将超过110万桶/天，2019年底有望突破130万桶/天；
  • 区域供需不匹配，如Delaware Basin产量增长快，但外输能力不足，而Midland Basin外输能力较强。

2. 乙烷分离瓶颈

• 现状：MB地区（Mont Belvieu）目前拥有约24个乙烷分离工厂，总分离能力为200万桶/天。
• 问题：
  • 流向MB地区的NGL接近300万桶/天，远超分离能力；
  • 乙烷产量受分馏能力限制，导致乙烷价格在2018年5月上涨一倍，从25美分/加仑涨至55美分/加仑，创六年新高。

3. 出口终端与船运瓶颈

• 现状：
  • 美国目前仅有两个乙烷出口终端，年出口能力合计31.9万桶/天；
  • 全球仅有6条VLEC（非常规乙烷船）可用，运输周期较长（如从休斯顿到印度达赫需28天）。
• 展望：
  • 未来出口将扩展至中国，预计2-3年内达到200万吨/年；
  • 需要新增投资以扩大出口终端和船运能力，以满足日益增长的乙烷需求。

关键信息总结

风险提示

• 美国NGL产量增速不及预期的风险；
• 乙烷分馏瓶颈短期内难以解决的风险。

投资建议

重点标的推荐

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

作者信息

• 分析师：张樨樨
• 执业证书编号：S1110517120003
• 邮箱：zhangxixi@tfzq.com

资料来源

• 天风证券研究所
• RBN、EIA、Navigator等数据来源