20160801-财富证券-汽车整车行业报告_周期为炉_产业为铜_政策为炭_市场为工_24页_1mb

汽车整车行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了中国汽车整车行业的发展背景、新能源汽车的产业现状与未来前景，以及投资策略与建议。重点指出宏观经济进入“新常态”，从投资驱动向消费驱动转变，新能源汽车作为新兴产业，有望成为未来中国经济增长的重要推动力。

主要观点

• 宏观经济周期：中国宏观经济已进入“提质增效”的新周期，经济模式由政府主导的投资驱动向民众主导的消费驱动转变。
• 新能源汽车的兴起：新能源汽车因其环保与技术密集型的特征，成为全球关注的新兴产业，未来将成为中国经济发展的重要支柱。
• 政策支持与产业趋势：新能源汽车产业在政策持续支持下快速发展，但政策力度将逐步弱化，行业将向规范化和产业化方向发展。
• 技术与市场潜力：中国在新能源汽车关键技术上已取得显著进展，市场接受度逐步提升，产业前景广阔。
• 投资逻辑：在投资策略上，强调“业绩为王，政策为势”，建议关注具有稳定业绩和政策契合度的龙头企业。

关键信息

一、宏观经济与产业变革

• 中国经济自2012年以来增长放缓，进入“新常态”。
• 历史经济周期显示，后一次周期历时更长，收缩阶段更长。
• 新一轮经济周期中，消费驱动成为主要增长模式，技术成为关键生产要素。

二、新能源汽车产业现状

• 政策支持：新能源汽车作为战略性新兴产业，受到国家政策的持续支持，包括研发补贴、财政支持等。
• 技术积累：在电池、电机、电控等方面取得突破，技术转化加速。
• 市场拓展：新能源汽车销量从2011年的8459辆增长到2015年的33.11万辆，市场接受度显著提高。
• 产业链发展：新能源汽车产业链各环节逐步完善，包括原材料、零部件、整车及后市场服务。

三、新能源汽车产业未来

• 政策导向：纯电动汽车仍是政策重点支持方向，补贴力度逐步下降。
• 市场潜力：预计到2020年，新能源汽车销量将超过1500万辆，国内市场规模将显著扩大。
• 技术不确定性：技术路线尚未完全确定，行业仍处于探索阶段，需政策与市场共同推动。
• 行业整合：随着产业成熟，行业将从无序竞争向规范发展，优势企业将脱颖而出。

四、投资建议

• 宇通客车：行业龙头，业绩增长稳定，新能源业务发展迅速，给予“推荐”评级。
• 长安汽车：低估值蓝筹，新能源业务平稳推进，与百度合作推动智能汽车发展，给予“推荐”评级。
• 上汽集团：产销规模大，产业链协同能力强，智能汽车布局领先，给予“推荐”评级。

重点企业表现

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行超预期可能影响整体行业表现。
• 政策风险：新能源汽车政策支持不及预期可能影响行业发展速度。
• 市场风险：技术路线不确定性及行业无序竞争可能影响企业盈利能力。

投资评级系统

结论

新能源汽车产业作为中国未来经济发展的重点方向，具有广阔的市场前景和政策支持。然而，其发展仍需时间，技术、市场和政策的协同作用至关重要。在当前经济环境下，关注具有稳定业绩和政策契合度的企业，如宇通客车、长安汽车和上汽集团，是当前投资的合理选择。