20240117-财通证券-商贸零售行业专题报告_亚玛芬拟赴美上市_核心品牌快速成长_12页_981kb

亚玛芬拟赴美上市，核心品牌快速成长总结

核心内容概述

亚玛芬体育（AmerSports）是一家全球领先的运动和户外品牌集团，成立于1950年，最初是一家烟草公司，后通过一系列收购转型为运动用品企业。2004年剥离烟草业务，更名为亚玛芬体育。2019年，安踏体育、方源资本、Anamered Investments及腾讯组成的财团成功收购亚玛芬体育，开启其快速成长阶段。公司目前拥有11个品牌，涵盖专业服饰、户外性能和球类运动三大业务板块，其中Arc'teryx（始祖鸟）、Salomon（萨洛蒙）和Wilson（威尔逊）是核心品牌。

主要观点

• 品牌矩阵优化：公司通过收购和剥离，不断优化品牌结构，聚焦核心业务，提升运营效率。
• 全球市场布局：亚玛芬体育在北美、欧洲、大中华区和亚太地区均有销售网络，其中大中华区近年来增长显著，已成为重要增长引擎。
• DTC渠道驱动增长：公司大力发展直营渠道和电商，2023年前三季度直营渠道营收占比提升至32.8%，电商增长迅速。
• 高端市场潜力大：全球高端运动消费群体持续扩大，推动运动鞋服及装备市场扩容，公司品牌定位契合这一趋势。
• 财务表现亮眼：公司营收由2020年的24.46亿美元增长至2022年的35.49亿美元，CAGR为20.4%。2023年前三季度营收达30.53亿美元，同比增长29.9%。

关键信息

1. 公司发展历程

• 1950-1970年：初创阶段，主要业务为烟草。
• 1971-1985年：收购扩张，进入体育用品行业。
• 1986-2004年：聚焦运动行业，逐步进入多个细分领域。
• 2004-2018年：品牌矩阵完善，收购多个高端品牌。
• 2019年至今：进入快速成长期，通过安踏集团的收购和战略调整，推动业绩提升。

2. 股权结构

• 安踏体育为最大股东，持股52.7%。
• 其他主要股东包括方源资本（16.0%）、Anamered Investments（20.7%）和腾讯（5.6%）。
• 管理团队由经验丰富的行业人士组成，包括郑捷（CEO）、Andrew E. Page（CFO）、Michael Hauge Sørensen（COO）等。

3. 财务情况

• 2020-2022年营收CAGR为20.4%，2023年前三季度营收同比增长29.9%。
• 毛利率由2020年的47.0%提升至2023年前三季度的52.2%。
• 2023年前三季度归母净利润为-1.16亿美元，主要受成本和市场拓展影响。

4. 行业前景

• 全球运动鞋服及装备市场规模预计从2022年的4467亿美元增长至2027年的6126亿美元，CAGR为6.4%。
• 大中华区和亚太市场增长潜力强，2022-2027年CAGR分别为8.9%和8.9%。
• 高端市场持续扩容，消费者对产品质量和性能要求提高，推动市场增长。

5. 公司竞争优势

• 多品牌矩阵：涵盖11个品牌，覆盖滑雪、跑步、球类等多个运动领域，满足不同消费者需求。
• 全球化渠道布局：公司在北美、欧洲、大中华区和亚太地区均有销售网络，其中大中华区增长迅速，已成为核心市场。
• DTC渠道发展：公司通过直营门店和电商提升消费者触达和体验，DTC渠道占比持续上升。

6. 未来发展

• 产品迭代与新品类拓展：Arc'teryx计划扩充产品线，提升女性市场份额；Salomon将继续优化产品，巩固市场地位；Wilson将拓展运动器材以外的产品。
• 市场渗透率提升：公司计划在北美和大中华区进一步扩张门店，提升品牌知名度。
• 消费者体验优化：通过线下活动和原创内容提升品牌影响力，如Arc'teryx在高山目的地举办活动，吸引大量参与者和媒体曝光。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期：若经济增长放缓，可能影响消费者购买力。
• 行业竞争加剧：在跑步、滑雪等热门领域，竞争加剧可能影响公司业绩。
• 门店扩张不及预期：若后续开店步伐放缓，可能影响业绩增长。

结论

亚玛芬体育凭借其专业品牌矩阵和全球化渠道布局，已成为运动和户外品牌领域的领先企业。公司通过安踏集团的收购和战略调整，实现了快速成长，特别是在大中华区市场。未来，公司将继续优化产品、拓展市场、提升消费者体验，以维持其在高端运动市场的领先地位。尽管面临一定的风险，但其行业前景良好，财务表现强劲，值得投资者关注。