20211008-华联期货-螺纹钢月报_供需博弈_钢价曲折上行_7页_1mb

螺纹钢月报总结

核心内容概述

本报告由研究员孙伟涛撰写，分析了2021年9月螺纹钢市场走势及10月份的展望。报告指出，9月份钢材价格在供应收缩与需求下行的博弈中震荡上行，主要受粗钢压产、能耗双控及限电政策影响，同时需求端因房地产和基建因素有所回暖，但整体仍偏弱。市场预期10月份限产仍将持续，而需求或有季节性回升，钢价预计延续震荡上行趋势，但需警惕高位回落风险。

主要观点

• 9月行情：钢材价格震荡上行，主要受供应收缩与需求回暖影响，供需错配支撑价格上涨。
• 10月展望：
  • 限产持续：粗钢压产不断加码，市场传闻11月可能提前完成任务，叠加采暖季、冬奥会等限产因素，预计限产仍为高压状态。
  • 需求季节性回升：工地用钢需求季节性改善，央行支持房地产稳定发展，或缓解房企资金压力，地产存量需求阶段性改善；基建需求受专项债发行拉动，但短期增量有限。
  • 库存去化：供需错配导致库存大幅下降，接近疫情前水平，对市场信心有积极影响。
  • 价格走势：供需格局继续改善，库存进一步去化，现货及近月合约价格有支撑，但远月合约受限产可持续性及地产需求担忧压制，预计震荡上行。

操作建议

• 单边策略：螺纹钢01合约在5350-6000区间运行，建议回调做多。
• 套利策略：1-5正套持有，或价差在200以内介入正套。

关键关注因素

• 政策调控：粗钢压减、能耗双控、房地产调控等政策对市场影响显著。
• 房地产市场：房企债务问题、资金紧张、土拍流拍率上升，限制新开工及施工需求。
• 减产政策落地：10-11月粗钢产量预计继续下降，限产力度加大。

基本面分析

1. 行情回顾

• 截至9月30日，全国25个主要城市HRB400螺纹钢均价5966元/吨，环比上涨648元/吨。
• 上海地区螺纹钢报价5900元/吨，环比上涨590元/吨。
• 螺纹钢2201合约收盘价5706元/吨，环比上涨398元/吨。
• 华南地区因能耗双控不达标，限产力度更大，钢价表现强于北方。

2. 供应分析

• 8月粗钢产量同比下降13.2%，生铁、钢材产量也同步下降。
• 1-8月粗钢产量同比增长5.3%，累计增量达4000万吨。
• 9月钢厂高炉开工率74.22%，同比下滑15.30%；螺纹钢产量环比下降79.11万吨，显示限产政策对供给的显著影响。
• 未来10-11月减产力度预计加大，限产限电政策仍将持续，螺纹钢供应减量更多。

3. 需求分析

• 房地产投资增速放缓，土地购置面积下降，房企资金压力上升。
• 基建投资同比增长8.9%，但因资金放缓，用钢需求持续性差。
• 专项债发行加快或拉动存量需求，新增需求短期难以体现。
• 金九旺季带来需求回暖，螺纹钢表观消费量回升，预计10月将继续季节性增加。

4. 库存分析

• 9月五大钢材总库存1785.77万吨，环比减少318.7万吨；螺纹钢库存880.38万吨，环比减少241.48万吨。
• 库存持续去化，接近疫情前水平，市场信心有所提振。

5. 期现价差

• 9月钢价上涨，期现基差维持贴水状态，合约价差维持BACK结构。
• 近月合约表现强势，远月合约因需求担忧而受压制，价差走扩。

结论

10月份螺纹钢市场仍将以限产和需求季节性回升为主要驱动因素，供需格局继续改善，库存进一步去化，现货及近月合约价格将受到支撑。但远月合约因对限产可持续性及地产需求的担忧，价格涨幅受限，预计钢价将延续震荡上行趋势。操作上建议回调做多，关注钢厂利润变化。

研究员承诺

研究员孙伟涛承诺以独立、客观的态度进行研究，报告内容反映其真实观点，不因报告内容获取任何形式的报酬。

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