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报告摘要

电影专题系列——2023年春节档解读：以影史第二高迎开门红，信心重塑进行时

核心内容总结

2023年中国春节档票房录得62.05亿元（不含服务费），同比增加12.47%，创影史第二高，仅次于2021年。该档期不仅体现出电影市场在疫情后的强劲复苏，也显示出中国电影市场需求的旺盛与供给的不足。从票房表现来看，春节档呈现后劲十足的特征，除夕与初一票房虽较2022年和2019年有所下滑，但初三开始票房迅速回升，显示出电影消费的韧性。

主要观点

票房表现：2023年春节档票房为62.05亿元，为影史第二高，显著高于2022年及2019年同期水平。春节档票房占比达全年票房的28%，为全年市场回暖奠定基础。
观影需求与供给：观影人次回升是疫情后市场恢复的短期因素，但票价增长是推动票房上升的核心动力。2023年春节档平均票价为52.4元，较2019年增长17.49%，而观影人次为1.29亿，较2019年略有下滑，但整体呈上升趋势。
影片表现：5部影片上映，其中《满江红》与《流浪地球2》贡献总票房的70.38%，显示头部效应显著。《满江红》以23.87亿元票房领跑，豆瓣评分7.5分，展现强劲的市场吸引力；《流浪地球2》以19.8亿元票房紧随其后，豆瓣评分8.2分，表现优异。
渠道表现：万达电影在院线和影投市场均保持龙头地位，院线Top10公司集中度有所下降，但万达院线市占率提升至15.6%。影投Top10公司集中度提升显著，从2019年的18.13%增至2023年的35.32%，表明中小影投公司加速出清，市场集中度提升。
市场展望：2023年有望成为电影市场实质性回暖的关键一年，预计全年票房恢复至2019年的70%-80%。参考北美市场经验，疫情反复对电影市场影响有限，优质内容仍是推动票房增长的核心。
投资建议：核心推荐万达电影和光线传媒，关注横店影视、华策影视、博纳影业等内容及院线相关公司。建议关注港股电影相关标的和捷成股份等产业链关键环节。同时，关注政策回暖和进口片引进情况，推荐中国电影和芒果超媒。

关键信息

票房数据：
- 2023年春节档票房：62.05亿元（不含服务费）
- 2022年全年票房：299亿元
- 2023年春节档票房占全年票房约28%
- 2023年春节档平均票价：52.4元
- 2023年春节档平均观影人次：1.29亿
影片表现：
- Top1影片《满江红》：23.87亿元，占比38.5%
- Top2影片《流浪地球2》：19.8亿元，占比31.9%
- 其他影片票房占比相对较低，但整体呈现上升趋势
渠道变化：
- 院线Top10集中度下降至65.5%，万达院线市占率提升至15.6%
- 影投Top10集中度提升至35.32%，其中万达影投占比最高，达14.5%
市场趋势：
- 2023年春节档票房与2019年相比，呈现量价齐升趋势
- 2022年电影市场受疫情影响显著，票房同比下降36.3%
待映影片：
- 截至1月28日，超10万猫眼想看人数的国产电影有19部
- 2月即将上映两部进口片及春节档撤档影片《中国乒乓》，预计带动市场热度

风险提示

疫情反复可能影响观影需求
短期优质影片供给不足
政策监管风险
国内观影消费需求下行

投资建议

核心推荐：万达电影、光线传媒，关注横店影视
内容弹性：光线传媒、华策影视、博纳影业
产业链关键环节：电影发行、票务、特效技术影厅、影视版权中间环节
政策导向：关注进口片引进，推荐中国电影；内容龙头有望享受周期红利，推荐芒果超媒

重点公司估值表

公司代码	公司名称	投资评级	收盘价（元）	总市值（亿元）	EPS 2022E	EPS 2023E	PE 2022E	PE 2023E
002739.SZ	万达电影	增持	15.00	325.60	-0.20	0.45	-75.0	33.3
300251.SZ	光线传媒	买入	9.42	273.12	0.13	0.32	72.46	29.44
300133.SZ	华策影视	买入	5.63	107.03	0.25	0.30	22.52	18.77
600977.SH	中国电影	增持	13.74	262.87	0.13	0.52	105.69	26.42
603103.SH	横店影视	增持	14.94	95.76	0.02	0.45	747.00	33.20
300413.SZ	芒果超媒	买入	32.90	600.13	1.13	1.54	29.12	21.36
300182.SZ	捷成股份	中性	4.63	122.31	0.17	0.32	27.24	14.47
001330.SZ	博纳影业	无评级	12.38	170.58	0.33	0.40	37.52	30.95