生猪期货策略：供应过剩，低位盘整概率大-20210906-大越期货-30页_1mb

供应过剩，低位盘整概率大

核心内容概述

本报告分析了生猪期货市场的供需格局及未来走势，指出当前生猪市场面临供应过剩、需求疲软、养殖利润下滑等多重压力，同时提及国家收储政策、节日消费预期等利好因素，综合判断生猪价格将维持低位盘整走势，反弹概率较大。

主要观点

1. 供应端持续宽松

• 生猪存栏、能繁母猪存栏及仔猪存栏均创历史新高，表明未来半年内生猪供应仍充足，甚至可能出现过剩。
• 饲料成本高企，养殖利润大幅回落，养殖积极性可能被动降低。
• 冬季是非洲猪瘟高发季节，存在一定的疫情风险，进一步抑制产能增长。

2. 需求端预期改善

• 春节前备货需求、学生返校、中秋、国庆、元旦等节假日将带来集中性消费，短期支撑作用明显。
• 传统腌腊肉和灌香肠活动预计将在立冬后启动，对猪肉消费形成拉动。

3. 国家收储政策支撑有限

• 国家启动猪肉收储工作，但收储规模难以扭转供应过剩的格局，仅能起到稳定市场情绪的作用。

4. 期货市场表现

• 生猪期货价格持续震荡下跌，创上市以来新低。
• 基差走势显示期货价格升水现货，但未来有望回归合理区间。
• 多空博弈加剧，期价或进入盘整阶段。

关键信息

一、基本面分析

1. 供应端

• 生猪存栏：截至7月31日，生猪存栏年同比增加31.2%，能繁母猪存栏年同比增加24.5%，恢复至2017年的101.6%和100.2%。
• 仔猪存栏：持续上升，预示未来育肥量仍较大。
• 生产指标：窝均健仔数和产房存活率均有改善，表明养殖端生产效率提升。

2. 需求端

• 猪肉产量：高于历年均值，供应充足。
• 冻品库存：库容率持续高于2019年以来的平均水平，显示市场库存压力较大。
• 替代品价格：猪肉与鸡肉、牛肉价差处于下跌通道，但消费量预计不会因价格劣势而明显下降。

3. 疫情影响

• 非洲猪瘟：四川、辽宁等地疫情严重，冬季为高发期，存在较大风险。
• 新冠疫情：多地出现反弹，影响餐饮消费，抑制猪肉需求。

4. 供需缺口

• 2021年生猪与猪肉供需缺口料继续扩大，由负转正。

期货市场表现及技术面

一、基差与价差

• 各合约均升水现货，主力2201合约升水超过15%，未来有望回归10%以内。
• 月间价差显示市场对远期价格预期较弱，短期走势偏弱。

二、机构持仓

• 前20名机构持仓显示多空力量博弈加剧，期价将因多空均衡而出现盘整走势。

三、技术分析

• 2201合约日线与周线走势显示价格处于超跌状态，存在反弹可能。

操作策略

一、综述

• 利空因素：生猪存栏高位、供应充足、养殖利润下滑。
• 利多因素：国家收储、饲料成本支撑、节日消费预期。
• 总体判断：在利空压制下，消费旺季可能提供支撑，低位盘整反弹概率较大。

二、操作建议

• 合约：生猪2201合约
• 方向：做多反弹行情
• 入场点位：14500-15000区间
• 目标点位：17000-18000区间
• 止损点位：13500-14000区间
• 止盈点位：16500-17500区间
• 时间：9月中旬至10月底

总结

生猪市场当前处于供应过剩与需求疲软并存的阶段，价格持续震荡下跌，创出新低。供应端存栏高位、养殖利润下滑、疫情风险增加，压制价格上行空间；需求端节日效应及传统消费习惯带来一定支撑。国家收储政策虽对市场情绪有所提振，但难以改变供需基本面。期货市场技术面显示价格超跌，反弹预期增强，建议投资者持币观望，等待企稳后参与反弹行情。