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沪铜早报分析总结

基础信息

本报告由大越期货投资咨询部祝森林发布，持有证监许可【2012】1091号交易咨询业务资格。其从业资格证号为F3023048，投资咨询证号Z0013626。联系方式为0575-85226759。需特别说明本报告不属于期货交易咨询业务范畴，仅作为市场参考信息，不构成具体投资建议。

市场观点

基本面

1. 冶炼企业呈现减产趋势
2. 废铜政策逐步放宽
3. 8月制造业PMI升至49.4%
4. 景气水平较上月有所改善
   整体判断为中性

基差

现货价格为82215元/吨，基差为40元，呈现现货升水期货的格局，判断为中性

库存

1. 9月29日铜库存减少500吨至143900吨
2. 上期所铜库存环比下降7035吨至98779吨
   整体判断为中性

盘面

收盘价高于20日均线，20日均线呈上升趋势，判断为偏多

主力持仓

主力合约净持仓呈现多头趋势，且多头持仓增加，判断为偏多

预期

1. 库存水平将逐步回升
2. 地缘政治扰动仍存
3. 需等待9月旺季消费数据
4. 印尼Grasberg Block Cave矿事件可能影响市场
   短期铜价维持强势，判断为利多

多空分析

利多因素

1. 俄乌及伊以地区地缘政治局势紧张
2. 美联储降息预期增强
3. 矿端增产进度缓慢

利空因素

1. 美国全面关税政策超预期
2. 全球经济复苏预期偏弱
3. 铜材出口退税政策取消

市场逻辑

当前市场主要受以下因素影响：

1. 全球政策宽松趋势与贸易保护主义升级形成矛盾
2. 地缘政治不确定性与大宗商品价格波动相关联

风险提示

1. 自然灾害对供应链的潜在冲击
2. 短期与中长期供需平衡的转变可能引发价格波动

数据概览

1. 中国铜库存：9月29日库存减少500吨至143900万吨，周环比下降7035吨
2. LME库存：呈现下降趋势
3. 保税区库存：低位回升
4. 加工费：出现回落
5. 供需平衡：短期小幅度过剩，中期紧平衡
   数据来源包括Wind期现价差、交易所库存、保税区库存、加工费及供需平衡表

重要声明

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