20230319-华泰期货-甲醇周报_供应继续回升下4月将累库_11页_2mb

详细总结：研究院化工组分析报告

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院化工组发布，主要分析甲醇及相关下游产品的市场情况，提供投资策略建议。报告涵盖了甲醇市场供需变化、价格走势、库存情况、生产利润、MTO开工率及地区价差等关键指标，旨在为投资者提供全面的市场洞察与操作建议。

主要观点

1. 投资策略

• 建议：逢高做空。
• 理由：
  • 供应压力继续回升，主要由于3月底至4月初三江轻烃项目的投产预期。
  • 兴兴MTO或有减产可能，导致4月重新进入累库周期。
  • 市场整体呈现供大于求的态势，价格承压。

2. 市场供需分析

• 甲醇开工率：卓创数据显示，甲醇开工率为68.48%（-0.25%），西北地区为76.63%（-0.47%）。
• 供应回升：3月下旬宝丰240万吨甲醇项目投产，带来国内供应压力上升。
• MTO开工率：下游MTO开工率维持低位，部分装置如宁波富德复工后未满负荷，南京诚志一期、盛虹斯尔邦、鲁西MTO仍处于长停状态。

3. 港口库存与进口情况

• 港口库存：卓创数据显示，甲醇港口总库存为72.40万吨（-2.0），江苏港口库存为35.2万吨（-1.7），浙江港口库存为21.4万吨（0.0）。
• 进口预期：预计2023年3月17日至4月2日中国进口船货到港量为43.25万吨，对国内市场形成一定压力。

4. 传统下游表现

• 传统下游开工率：整体开工率为40.6%（-0.33%），其中甲醛开工率为32.0%（-1.68%），二甲醚开工率为11.3%（+0.13%），醋酸开工率为82.6%（+2.05%），MTBE开工率为52.1%（-0.25%）。

关键信息

1. 供应与库存

• 供应压力：3月底至4月初三江轻烃项目投产，将加剧市场供应。
• 库存变化：港口库存有所下降，但整体仍处于较高水平，需关注4月累库周期。

2. 生产利润与成本

• 甲醇生产利润：内蒙煤头甲醇生产利润下降，显示生产成本压力。
• MTO利润：华东MTO利润受PP和EG价格影响，需关注其变动。
• 进口利润：太仓甲醇与CFR中国进口价差显示进口成本相对较高，对国内价格形成压力。

3. 地区价差

• 地区价差：不同地区间价差较大，如鲁北-西北价差为280元/吨，华东-内蒙价差为550元/吨，显示区域供需差异。

4. 风险提示

• 原油价格波动：可能影响甲醇及相关产品的成本。
• 煤价波动：对甲醇生产成本有直接影响。
• MTO装置开工摆动：装置开工率的不确定性可能影响供需平衡。

图表概览

• 图1-2：甲醇主力合约走势、太仓基差及分地区现货-主力期货基差。
• 图3-8：甲醇生产利润、MTO利润、进口价差及CFR价格对比。
• 图9-14：甲醇港口总库存及分地区库存情况。
• 图15-25：MTO开工率、国内甲醇开工率及各地区工厂样本库存与待发订单量。
• 图26-30：传统下游开工率及加权平均开工率。
• 图31-36：地区间价差分析。

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研究员信息

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