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和合期货沪铜周报（20221017--20221021）总结

核心内容

本周沪铜期货合约呈现震荡走势，主力合约收盘价为62820，较上周下跌1.38%。总成交量为95.5万手，环比微增0.1万手；总持仓量为43.54万手，环比减少1.5万手。整体市场表现平稳，交易活跃度略有下降。

主要观点

宏观面分析

• 金融数据超预期：9月人民币存款增加2.63万亿元，同比多增3030亿元；人民币贷款增加2.47万亿元，同比多增8108亿元；社会融资规模增量为3.53万亿元，比上年同期多6245亿元。
• M2-M1剪刀差缩窄：9月末广义货币（M2）同比增长12.1%，狭义货币（M1）同比增长6.4%，M2-M1剪刀差有所收窄。
• 信贷成为宽信用主引擎：社融结构继续向政府债券融资占比下降、信贷占比上升方向转变，表明实体经济信贷支持政策持续加码，贷款利率下行推动宽信用进程。
• 四季度政策显效期：各类财政金融稳增长政策将在四季度集中显现，经济修复将逐步向正常增长水平靠拢，稳楼市措施将持续出台，预计10月信贷仍将同比多增。

基本面分析

• 铜矿供应逐步宽松：2022年7月全球铜矿产量182.8万吨，同比增长3.34%；1-7月累计产量1248.8万吨，同比增长3.14%。
• 精炼铜市场供应短缺缓解：7月全球精炼铜市场供应短缺3万吨，较6月的10.5万吨有所改善；1-7月累计短缺12.6万吨，较去年同期的18.3万吨有所减少。
• 国内加工费下行：国产粗铜加工费平均价为800元/吨，前值为950元/吨；CIF进口粗铜加工费为110美元/吨，前值为125美元/吨，显示国内铜精矿供应紧张。
• 新能源汽车销量创新高：2022年9月新能源汽车产销分别为75.8万辆和70.5万辆，同比增长110%和93.9%；1-9月累计产销分别为471.1万辆和456.7万辆，市场占有率达23.5%。
• 出口增长显著：2022年全年新能源汽车出口累计达38.9万辆，同比增长超100%；主要出口国包括比利时、英国和泰国，预计四季度出口将再创新高。
• 房地产拖累铜消费：房地产行业弱势仍对铜消费形成拖累，且旺季接近尾声，终端需求恢复不及预期。

盘面走势

• 价格震荡整理：7月中旬最低点为53300，随后超跌反弹，铜价一度回升至63000附近，8月底以来一直在60000-64000区间震荡。
• 均线趋势形成：多条均线逐渐站上60日均线上方，形成多头趋势。

关键信息

• 9月金融数据：社融总量超预期，信贷成为宽信用主引擎。
• 全球疫情数据：截至10月21日，全球累计确诊超6.17亿例，死亡超656万例；美国确诊超9903万例，死亡超109万例。
• 疫苗接种数据：全球累计接种128.4亿剂，中国累计接种34.4亿剂，每百人接种162.37剂，中国为241.15剂。
• 铜矿与冶炼数据：国产粗铜加工费下行，进口粗铜加工费稳定，铜精矿供应预期宽松，但国内冷料紧张。
• 新能源汽车市场：9月销量再创新高，1-9月累计产销超过2021年全年，出口增长显著。

交易策略建议

• 总体策略：中性偏多。
• 风险提示：需关注美联储及欧央行在高通胀背景下的加息幅度。

风险与免责声明

• 风险揭示：投资者应自行评估自身财务状况与风险承受能力，谨慎采纳交易建议。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，作者对信息的准确性与完整性不作保证，观点、结论和建议仅供参考，不构成对价格涨跌或市场走势的确定性判断。投资者据此入市操作，需自行承担风险和损失。

附注

• 联系方式：和合期货投询部，电话：0351-7342558，网址：http://www.hhqh.com.cn。
• 公司业务范围：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、证券投资基金销售。