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2024年H1铁路投资创新高，投产新线超预期总结

核心内容

2024年上半年，全国铁路固定资产投资达到3373亿元，同比增长10.6%，创历史同期新高。同期，全国铁路累计新开通线路979.6公里，进一步完善了区域路网布局。铁路投资主要集中在基建和车辆购置领域，近年来技术改造和其他费用投入持续增长，预计未来铁路投资金额将维持高位。

主要观点

1. 铁路投资持续高位，新线投产超预期

• 投资规模：2024年上半年铁路固定资产投资同比增长10.6%，达到历史最高水平。
• 未来规划：根据《新时代交通强国铁路先行规划纲要》，到2035年全国铁路网规模将达20万公里，其中高铁7万公里。这意味着未来12年，高铁需新增约2.5万公里，普铁新增约1.6万公里，平均每年新增高铁约2083公里，普铁约1333公里。
• 投资结构：铁路投资主要包括基建、机车车辆购置、技术改造和其他费用，其中基建和车辆购置是主要部分，技改及其他费用增长趋势明显。

2. 客流复苏带动动车组新车采招及维保需求

• 客流复苏：假期单日旅客发送量屡创新高，表明铁路运输需求正在回升。
• 新车需求：受疫情影响，近三年动车组采购量偏低，存在较大缺口。预计2024-2025年年均新增高铁里程约2500公里，若维持当前配车密度，未来年均动车组需求量将超过200组。
• 维保需求：部分和谐号车型已进入大修周期，且受疫情影响而推迟的维修需求将逐步释放。2024年高级修首次招标323列，其中三级修28列，四级修93列，五级修202列，显示高级修市场已提前进入高增长期，预计未来需求将持续高位并小幅提升。

3. 中央推动设备更新与公转铁政策，释放机车货车需求

• 政策背景：中央财经委提出大规模设备更新和降低物流成本，再提“公转铁”政策，推动铁路货运量提升。
• 机车更新：老旧内燃机车报废年限为30年，到2028年重点区域将基本淘汰。截至2023年底，我国铁路机车保有量为2.24万台，其中内燃机车7800台，老旧机车占比约一半。
• 新能源机车替代：政策推动下，新能源机车替代趋势明显，机车招标有望持续释放，且新能源机车或带动量价齐升。

关键信息

• 铁路投资增长：2024年上半年铁路固定资产投资同比增长10.6%，达到3373亿元。
• 新线投产：上半年新增线路979.6公里，区域路网布局进一步优化。
• 动车组需求：未来年均动车组需求量将超200组，高级修市场已进入高增长期。
• 机车更新：2024年机车采购330台，预计未来招标将持续释放，新能源机车替代趋势明显。
• 投资建议：持续看好未来三年机车招标、动车组新车及高级修采购，推荐标的中国中车、时代电气。

风险提示

• 固定资产投资增速不及预期
• 经济增长不及预期
• 下游需求复苏不及预期
• 市场竞争加剧
• 招标不及预期

投资建议

• 行业评级：推荐
• 公司评级：推荐（中国中车、时代电气）

分析师信息

• 分析师：鲁佩
• 职位：机械首席分析师
• 联系方式：021-20257809 / lupei_yj@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130521060001

研究助理

• 姓名：王霞举
• 联系方式：021-68596817 / wangxiaju_yj@chinastock.com.cn

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