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光大证券贵金属策略周报总结

市场表现

本周伦敦现货黄金震荡走高，价格上涨6.5%，至2638.41美元/盎司；现货白银亦上涨8.3%，至295.97美元/盎司。金银比值下降至891附近。截止12月24日，美国CFTC数据显示，黄金总持仓减少11925张至454646张，非商业持仓净多减仓14412张至247629张。COMEX黄金库存周度增加1766吨至68243吨，白银库存增加9254吨至992227吨，显示市场供需变化。

经济数据解读

美国12月Markit制造业PMI终值49.4，高于预期48.3但仍低于前值49.7，显示制造业略有改善但总体萎缩。ISM制造业指数49.3，优于预期48.2和前值48.4，表明就业韧性较强，美联储降息节奏放缓的局面得到佐证。1月降息概率接近90%，需关注即将公布的非农数据。此外，首申失业金人数降至211万人，低于预期，劳动力市场弹性提升，软着陆预期增强。

市场因素分析

近期美股高位表现受损，美元指数与黄金同步上涨，反映避险情绪与风投倾向。美联储预计明年上半年放缓降息，金价近期走弱与此相关，但市场消化程度待观察。美元指数持续强势是否延续，尤其是特朗普入驻白宫后美元走势，是潜在不确定因素。内外比价显示，国内贵金属表现可能受汇率影响强于外盘，黄金呈现区间震荡态势。

其他经济体与风险

欧元区和日本PMI表现疲软，新兴市场指数波动，黄金与新兴债指数、股票基金相关性较高，提示全球市场联动性。其他国家数据如PPI、工业产能利用率等显示经济放缓压力。

未来展望

当前黄金或维持高位震荡，市场等待进一步政策变化，美联储加息概率预测显示1月议息放缓可能性高。中国市场可能受汇率因素主导，颠簸中寻求机会。

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