20230324-华安期货-钢矿_回调如期兑现_关注跌价后的支撑_31页_1mb

华安期货投研 黑色金属周报总结

核心内容

本周黑色金属市场在期货跌价及南方降雨影响下，整体进入阶段性空头格局。螺纹钢周度表需超预期下行至322万吨，期现正套出货对市场形成冲击，导致期现联动下行。市场关注点转向供需矛盾的阶段性修复，以及价格是否能在3900-4000区间止跌企稳。

主要观点

• 市场交易主线：此前两大交易矛盾（国内用钢消费与供给增量的匹配、海外衰退风险对商品市场的利空计价）已在回调中阶段性兑现。
• 投资策略建议：螺纹钢05合约在有效站稳3900-4000前暂不看多；若空头格局止跌企稳，考虑季节性旺季及终端需求支撑，盘面或有反弹动能。
• 操作建议：单边、套利、期现、期权操作均暂无明确建议。

关键信息

原料库存

• 钢厂采购较为克制，原料备货以低库存为主。
• 铁矿石港口库存中性偏低，废钢库存回补带动铁水产量上行。
• 铁矿石基差为-30元/吨，焦炭基差为188.5元/吨。
• 高品位矿粉溢价承压，因钢厂利润修复有限。

钢材库存

• 螺纹钢社会库存维持季节性去库规律，去库斜率尚可。
• 热卷库存与钢坯库存均处于中性偏低水平。
• 主要钢材社会库存绝对值处于近五年低位。

钢材供给

• 铁水产量在吨钢利润修复下维持高位。
• 电炉开工率随废钢到货继续上行，为长材提供增量支撑。

终端需求

• 沥青开工率同比走强，100大中城市土地成交小幅回升。
• 水泥、混凝土产能利用率健康，出库和直供量处于正常水准。
• 水泥库容比与混凝土发运量中性。
• 30大中城市商品房成交面积同比小幅回升，全国二手房出售挂牌指数低位运行。
• 进口海运费价格上行，反映国内需求恢复较好；出口海运费承压，显示海外需求仍脆弱。

钢材估值表

• 辅料成本：喷吹煤现价1,700元/吨，硅锰现价7,133元/吨。
• 粗钢成本：国产铁精矿现价839元/吨，卡粉现价1010元/吨，PB粉现价922元/吨，金布巴粉现价890元/吨，(卡粉+超特)/2现价906元/吨，超特粉现价801元/吨。
• 长流程成本：螺纹钢高炉生产成本为3725元/吨，电炉生产成本为3693元/吨。
• 短流程成本：钢坯现货利润为156元/吨，中厚板现货利润为191元/吨，冷轧现货利润为-60元/吨。
• 盘面利润：RB01合约盘面利润为145元/吨，RB05合约盘面利润为66元/吨，HC01合约盘面利润为145元/吨，HC05合约盘面利润为66元/吨。

钢材远期曲线

• 螺纹钢与热卷远期曲线显示期现操作空间暂时不大。

下周关注重点

• 短线期现联动下行的空头形势能否止跌企稳。
• 唐山钢坯库存与价格状况作为盘面企稳信号。
• 螺纹钢表需与建材交投是否能在330-340万吨/周区间维持。

黑色金属团队

• 作者1：闫丰
  从业资格证号：F0251054
  咨询从业资格：Z0001643

• 作者2：陈佳铭
  从业资格证号：F03091118
  联系电话：0551-62839040

投资咨询业务资格

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