20250414-山西证券-新股周报_4月份创业板新股开板估值上升_主板新股开板估值下降_23页_2mb

新股研究总结（2025.04.14-2025.04.18）

核心内容概述

2025年4月，中国新股市场整体活跃度下降，主板新股首日涨幅和开板估值均有所下降，而科创板和创业板部分新股表现分化。其中，创业板新股泰禾股份上市首日涨幅达338.17%，开板估值77.51倍，但首航新能录得周跌幅超-30%。主板新股中国瑞林和泰鸿万立上市，首日涨幅分别为197.51%和249.07%，但随后出现较大回调。

整体来看，4月份科创板首发PE（摊薄）上升，创业板首发PE下降，主板首发PE亦有所下降。Wind近端次新股指数成分股估值较创业板有所上升，但整体估值中枢下降。

主要观点

• 市场活跃度下降：4月份新股市场活跃度较前值有所下降，主板新股表现尤为明显。
• 板块差异显著：科创板与创业板新股表现分化，主板新股首日涨幅和开板估值下降，而创业板新股首日涨幅上升。
• 估值变化：创业板新股首日开板估值上升，主板新股估值下降，科创板新股估值亦上升。
• 重点新股覆盖：山西证券对多个重点新股进行了深度研究和分析，包括但不限于矽电股份、胜科纳米、弘景光电、联芸科技、瑞迪智驱、艾森股份、京仪装备、盛科通信-U、中科飞测-U、安培龙等。
• 行业前景广阔：半导体设备、检测分析、CAE软件、光刻胶、真空镀膜设备等细分领域前景良好，国产替代趋势明显。
• 风险提示：包括新股大幅波动、业绩不达预期、核心技术泄密、市场竞争加剧、客户集中度、国际贸易摩擦等。

关键信息汇总

1. 新股市场表现

2. 近端重点新股名单（2023.1以来）

• 矽电股份：主营半导体探针台设备，市场占有率高，客户集中度较高。
• 胜科纳米：提供半导体第三方检测分析服务，覆盖失效分析、材料分析、可靠性分析等领域。
• 弘景光电：主营运动相机、车载光学镜头及摄像模组，客户包括影石创新、海康威视等。
• 联芸科技：专注于数据存储主控芯片，全球市占率排名第二。
• 瑞迪智驱：提供电磁制动器和谐波减速器，国产化率较低，未来增长潜力大。
• 艾森股份：主营电镀液及配套试剂、光刻胶及配套试剂，国产化率已超20%。
• 京仪装备：主营半导体附属设备，打破国外垄断，技术领先。
• 盛科通信-U：专注于商用以太网交换芯片，具备先发优势。
• 中科飞测-U：主营半导体检测和量测设备，国产化率低，市场集中度高。
• 思看科技：主营3D视觉数字化产品，市场占有率高，积极拓展海外市场。

3. 远端已覆盖新股名单

• 珂玛科技：先进陶瓷零部件，高增长潜力。
• 龙图光罩：半导体掩膜版，国内主要供应商之一。
• 广合科技：服务器PCB，产品线丰富。
• 诺瓦星云：LED显示控制系统，市场前景广阔。
• 芯动联科：高性能MEMS惯性传感器，技术积累深厚。
• 龙迅股份：高清视频桥接及处理芯片，产品应用广泛。
• 鼎泰高科：智能硬件ODM，市场占有率高。
• 维峰电子：电子元器件，增长潜力大。
• 广立微：半导体设备，产品性能优异。
• 天岳先进：第三代半导体材料，技术领先。
• 安路科技：FPGA芯片设计，市场前景广阔。
• 容知日新：工业检测设备，市场增长迅速。
• 瑞华泰：高分子材料，技术积累深厚。
• 巴比食品：食品加工，稳定增长。

4. 风险提示

• 新股波动风险：市场波动可能导致新股价格大幅波动。
• 业绩不达预期风险：部分新股可能因市场环境变化或自身经营不善导致业绩低于预期。
• 核心技术泄密风险：部分企业依赖核心技术，存在泄密风险。
• 市场竞争风险：行业竞争激烈，可能影响市场份额。
• 客户集中风险：部分企业客户集中度较高，依赖单一客户。
• 国际贸易摩擦风险：部分企业面临国际出口管制和贸易摩擦影响。
• 汇率波动风险：对出口业务影响较大。
• 技术迭代风险：技术更新快，企业需持续投入研发。
• 系统性风险：整体市场环境变化可能影响新股表现。

总结

2025年4月，中国新股市场整体活跃度下降，主板新股表现低迷，而科创板和创业板部分新股表现活跃。重点新股涵盖半导体设备、检测分析、CAE软件、光刻胶、真空镀膜设备等多个领域，具有较高的技术含量和市场潜力。山西证券对这些新股进行了深度研究，分析其市场地位、产品构成、客户情况及未来发展前景。同时，也提醒投资者关注新股波动、业绩不达预期、核心技术泄密、市场竞争、客户集中、国际贸易摩擦、汇率波动、技术迭代及系统性风险等多方面因素。