20220519-安信证券-投资策略定期报告_当前稳增长下复工复产_疫后修复链最新情况与投资机遇_12页_627kb

当前稳增长下复工复产/疫后修复链最新情况与投资机遇总结

核心内容概述

当前A股市场在稳增长政策推动和复工复产加速的背景下，自4月26日起迎来了一波超跌反弹。市场情绪逐渐回暖，但尚未形成持续性走强的板块，表明市场可能仍处于反弹阶段而非反转。从交易逻辑来看，市场正在经历“稳增长兑现，高景气转机”的过程，即随着稳增长政策逐步落地，高景气赛道有望迎来转机。然而，市场整体仍处于低位平衡状态，需等待更明确的右侧信号。

主要观点

• 市场趋势：A股市场目前以政策预期为主导，投资收益与景气度相关性较低，不是景气投资的适用阶段，但未来将回归景气度与超额收益的正向关系。
• 板块轮动逻辑：5月以来，市场表现最强的是复工复产相关板块，如新能源车、光伏、半导体等，这些板块与此前高景气赛道有重叠，随着供应链恢复、稳增长政策落地和通胀回落，这些板块出现反弹。
• 四大主线配置优先级：稳增长（基建、地产链、银行）>高景气（数智化、光伏、军工、半导体、风电、新能源车）>疫后修复（社服、物流、医美、食饮等）>全球通胀（煤炭、有色、石化）。

关键信息

稳增长领域

• 区域性银行、基建链和房地产链条是当前稳增长的核心领域。
• 房地产板块需基本面持续回升才能确认第二波超额行情。
• 北向资金流入房地产可作为重要信号。

疫后修复领域

• 酒店及餐饮行业受益于线下消费场景恢复。
• 推荐标的包括锦江酒店、首旅酒店、九毛九、宋城演艺、天目湖、中青旅等。
• 科锐国际、外服控股等受益于用工需求恢复。

高景气领域

• 军工、光伏、风电、新能源车等板块具备较高共识度。
• 新能源车中锂资源板块表现强劲，建议关注资源自给率高、成本稳定的标的如天齐锂业、中矿资源等。
• 高景气板块的持续走强将标志市场可能迎来反转。

全球通胀领域

• 煤炭、有色、石化板块受全球通胀影响，但需关注PPI-CPI传导机制。

行业分析

家电

• 大厨电、厨房小家电、清洁小家电企业直接受益于复工复产。
• 电商占比高的企业间接受益。
• 推荐标的：海尔智家、美的集团、新宝股份、奋达科技、海容冷链、创维数字、老板电器、浙江美大。

汽车

• 乘用车销量在疫情后有望显著恢复，尤其是Q2和Q3。
• 新能源汽车板块在2022年迎来新车型上市高峰，预计销量达550-600万辆。
• 推荐标的：比亚迪、长城汽车、广汽集团、方正电机、英搏尔、明新旭腾、星宇股份、巨一科技。

传媒

• 电影市场在疫情后有望修复，关注中国电影、万达电影等。
• 中国电影业务覆盖全产业链，拥有海外发行牌照，内容储备丰富。
• 万达电影受益于政策支持和成本控制，推荐关注其复苏节奏。

计算机

• 智能化、工业软件、金融IT是当前布局重点。
• 推荐标的：中科创达、德赛西威、宝信软件、中控技术、宇信科技、神州信息、博彦科技。

有色

• 复工复产推动金属板块需求复苏，低库存是重要支撑。
• 推荐锂、铝等板块，关注天齐锂业、神火股份、南山铝业等。

交运

• 快递和航空板块是交运行业复苏的先行者。
• 快递板块复苏明显，推荐圆通速递、顺丰控股。
• 航空板块需关注疫情复苏和补贴政策，推荐中国国航、南方航空。

食品饮料

• 随着场景放开，终端消费开始弱复苏，白酒、啤酒、卤制品、速冻食品等受益。
• 推荐标的：洋河股份、古井贡酒、今世缘、伊力特、五粮液、贵州茅台、泸州老窖、青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒、安井食品、千味央厨、洽洽食品、安琪酵母、涪陵榨菜。

机械

• 疫情对机械行业影响主要体现在交付和供应链上，短期关注业绩确定性，长期看行业景气度和市场格局。
• 推荐标的：新强联、中际联合、奥特维、高测股份、先导智能、恒立液压、汇川技术。

轻工

• 家居行业受益于疫情后订单转化和地产政策边际缓和。
• 推荐标的：索菲亚、顾家家居、欧派家居、晨光股份、匠心家居、共创草坪、玉马遮阳、浙江自然。

电子

• 消费电子受疫情影响最大，但具备困境反转逻辑。
• 推荐标的：PCB、服务器等中上游行业，以及半导体、汽车电子等具备长期增长潜力的领域。

风险提示

• 宏观经济风险：全球经济下行、国内经济复苏不及预期。
• 疫情反复风险：疫情反复可能影响复工复产进度和消费复苏节奏。
• 政策风险：产业政策调整、地产政策推进不及预期。
• 市场波动风险：原材料价格波动、汇率波动、成本压力上升等。

总结

当前市场处于“稳增长兑现，高景气转机”的阶段，板块轮动逻辑清晰，但市场仍需等待更明确的右侧信号。建议投资者优先配置稳增长相关板块，同时关注高景气和疫后修复的潜在机会，把握政策导向和行业趋势。