20260317-万联证券-机械设备行业快评报告_内销受春节扰动有所承压_出口延续高景气_3页_448kb

机械设备行业快评报告总结

核心内容

2026年2月，中国工程机械行业整体呈现“内弱外强”的态势。国内销量受春节错位及去年同期高基数影响承压，但出口保持高景气，成为行业增长的重要支撑。同时，电动化趋势在装载机领域表现突出，成为结构性升级的关键驱动力。

主要观点

• 内销承压，出口高增长
  2月挖掘机国内销量同比下降42%，装载机国内销量同比下降14.3%。但出口方面，挖掘机和装载机分别同比增长37.2%和34.4%，显示外需对行业淡季的托底作用显著。

• 电动化成为新增量与结构升级的重要抓手
  装载机电动化渗透率已达52.19%，成为国内销量增长的核心动力之一；而电动挖掘机仍处于早期试水阶段，市场渗透率较低。

• 1-2月累计销量维持正增长
  行业整体延续高景气，1-2月挖掘机销量同比增长13.1%，装载机销量同比增长27.9%，表明需求并未转弱，而是受到短期因素影响。

• 国内需求转向存量更新
  随着大规模设备更新及淘汰老旧设备等政策的推动，国内工程机械需求正由增量扩张向存量置换转变，为行业构筑了更平稳的底部支撑。

• 海外市场持续扩张，国产设备竞争力提升
  中国品牌在全球市场渗透力增强，国产工程机械产品因性价比优势在海外表现强劲，成为行业增长的重要引擎。

• 行业进入内外需共振阶段
  在政策支持与海外拓展的双重驱动下，工程机械行业需求有望不断改善，为未来增长奠定基础。

关键信息

2月销量数据

• 挖掘机

  • 总销量：17,226台（-10.6%）
  • 国内销量：6,755台（-42%）
  • 出口销量：10,471台（+37.2%）
  • 电动挖掘机销量：35台（国内19台，出口16台）

• 装载机

  • 总销量：9,540台（+9.28%）
  • 国内销量：3,863台（-14.3%）
  • 出口销量：5,677台（+34.4%）
  • 电动装载机销量：2,142台（国内2,016台，渗透率52.19%；出口126台）

1-2月累计销量

• 挖掘机：35,934台（+13.1%）
• 装载机：21,299台（+27.9%）

行业趋势

• 国内需求进入存量更新阶段，政策推动下有望加速复苏。
• 海外市场持续增长，出口占比超60%（挖掘机）和59%（装载机），外需托底作用明显。
• 电动化趋势在装载机领域尤为显著，成为结构升级的核心动力。

投资建议

• 行业评级：强于大市
  未来6个月内行业指数相对大盘涨幅预计超过10%，整体仍处于高景气区间。

• 公司关注点
  建议关注具备市场优势和积极海外布局的优质企业，尤其是在电动化、智能化等领域有技术积累和产品布局的公司。

风险提示

• 下游地产、基建投资不及预期
• 政策落地不及预期
• 行业竞争加剧
• 国际贸易摩擦
• 人民币汇率波动

证券分析师承诺

分析师蔡梓林、李晨崴承诺以独立、客观的态度出具报告，报告清晰准确地反映其研究观点，不因报告内容而获得任何形式的补偿。

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