20260707-长江证券-_国联民生家电_6月月报及7月投资策略_成本涨势趋缓_基数压力减轻_20页_5mb

国联民生家电6月月报及7月投资策略总结

核心内容

2026年6月，家电行业整体表现承压，但部分品类和品牌出现积极信号。报告指出，内销终端动销表现仍弱，空调零售额降幅收窄，冰洗彩电内销基数达峰，弱势运行但改善可期。扫地机线下高增，后周期及厨小品类整体偏弱。外销方面，冰洗延续双位数增长，空调降幅收窄，欧洲高温带动中国品牌表现亮眼，外销改善明显。

主要观点

1. 成本压力趋缓，基数影响减轻

   • 6月空调零售额降幅收窄，出货-零售增速差转负，表明市场逐渐恢复。
   • 冰洗彩电内销基数达峰，整体弱势但改善可期。
   • 扫地机器人线下销售表现强劲，显示市场复苏迹象。

2. 外销表现改善，中国品牌竞争力提升

   • 冰洗外销保持双位数增长，空调在欧洲高温影响下销售回暖。
   • 中国品牌如美的、海信在欧洲市场表现突出，奥克斯在西欧四国销量增长显著。

3. 行业政策与市场趋势

   • 国内补贴政策退坡，但部分政策资金已下达，推动以旧换新。
   • 欧美市场面临通胀和地缘冲突影响，但小家电需求韧性较强，清洁电器成为出海代表。
   • 人工智能与消费融合政策出台，推动智能家电发展。

4. 投资建议

   • 持续推荐经营稳健、高股息回报的龙头股：美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电。
   • 推荐具备全球扩张潜力的海信视像、TCL电子。
   • 关注全球红利挖掘、盈利拐点临近的科沃斯、石头科技。
   • 建议关注价值标的老板电器、苏泊尔、公牛集团，以及具备多品类扩张能力的小家电企业。

关键信息

• 6月申万家电指数下跌5.5%，相对沪深300和上证综指分别-7.3pct和-6.2pct，行业表现相对较弱。
• 5月销售竣工面积同比-20%，6月30大中城市成交面积同比-2%，市场复苏迹象显现。
• 空调零售表现：格力线上份额提升，美的线下份额增长，海信在欧洲市场表现强劲。
• 冰箱与洗衣机市场：线上零售量增长，但均价走低；海尔系线上份额同比提升，美的系线下份额增长。
• 小家电与跨境电商：参考安克创新经验，研发创新是实现多品类扩张的关键，海外需求仍具韧性。

风险提示

• 原材料成本大幅上涨
• 地缘政治及关税不确定性

投资策略

• 短期：关注具备高股息回报、经营稳健的龙头企业。
• 中期：布局具备全球扩张潜力、技术升级的黑电品牌。
• 长期：挖掘小家电及跨境电商的全球红利，关注研发创新能力强的企业。

重点数据跟踪

空调市场

• 线上：格力份额同比提升，美的份额波动较大，海信份额提升。
• 线下：美的份额增长明显，海尔份额稳定，奥克斯份额波动。

冰箱市场

• 线上：海尔份额提升，美的份额波动，西门子份额略有下降。
• 线下：美的份额增长，海尔份额稳定，容声份额提升。

洗衣机市场

• 线上：海尔份额提升，美的份额下降。
• 线下：美的份额增长，海尔份额稳定，奥克斯份额波动。

小家电市场

• 全球需求韧性：清洁电器、咖啡机、母婴电器等品类具备增长潜力。
• 研发创新：安克创新等企业通过高强度研发实现多品类扩张，值得借鉴。

总结

2026年6月，家电行业整体承压，但部分品类如空调、冰洗及扫地机器人表现积极。外销市场在欧洲高温影响下有所回暖，中国品牌竞争力增强。尽管存在原材料及汇率压力，但行业龙头在内需基数缓解、海外增量挖掘及业务边界外拓方面具备增长潜力。报告建议关注高股息回报的龙头企业及具备全球扩张能力的黑电品牌，同时挖掘小家电和跨境电商的全球红利。