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投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号

恒力期货日报系列 - 2026年7月7日

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核心内容概览

本报告涵盖油品、芳烃-聚酯、煤化工、盐化工、有色金属五大板块的市场分析，重点关注原油、LPG、PTA、甲醇、纯碱、玻璃、烧碱、黄金、白银、铜、铝等品种的供需基本面、价格走势、宏观影响及风险提示。整体市场呈现震荡偏弱格局，主要受宏观疲软、地缘政治风险缓和、供需矛盾等多重因素影响。

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主要观点与关键信息

一、油品板块

1. 原油

• 逻辑：油价下滑，基本面趋于宽松。
• 基本面：OPEC+产量目标上调，中东地区原油出口量上升，供应端压力加大。需求端因经济放缓预计下半年有所缓解，但整体仍偏弱。
• 风险提示：霍尔木兹海峡通航恢复进度、亚洲需求节奏、美伊谈判进展。

2. LPG

• 逻辑：需求好转，价格企稳。
• 基本面：亚洲采购需求集中释放，FEI价格维持高位，但民用气价格下调影响市场支撑。短期价格以稳为主，上行空间受限。
• 风险提示：油价异动、美伊关系、霍尔木兹海峡通运情况。

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二、芳烃-聚酯板块

1. PTA

• 逻辑：聚酯下游开工下滑。
• 基本面：PTA负荷下降，聚酯负荷微增，但整体需求疲软。出口量同比上升，但进口量下降，库存维持高位。
• 风险提示：中东地缘博弈不确定性。

2. 甲醇

• 逻辑：利空抑制，偏弱运行。
• 基本面：MA2609微跌，进口回归预期压制盘面。基差窄幅波动，Back结构逐渐转向Contango，月差走弱。
• 风险提示：油价异动、美伊局势、霍尔木兹海峡动态。

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三、盐化工板块

1. 纯碱

• 逻辑：产业矛盾未扩大。
• 基本面：库存高位徘徊，三季度检修预期下降，成本支撑有限。中长期需求稳定，但供给基数过大，库存难以大幅下降。
• 风险提示：宏观情绪扰动、厂家预期外减产。

2. 玻璃

• 逻辑：雨季未过，需求偏弱。
• 基本面：估值处于低位，但现实需求未改善。库存维持高位，供应端继续下行，但缺乏支撑。三季度仍有减产预期。
• 风险提示：地产政策变化、宏观情绪变化。

3. 烧碱

• 逻辑：消息面情绪带动，但实际影响小。
• 基本面：氯碱综合利润亏损，供应端检修高峰已过，需依赖主动减产缓解库存压力。下游氧化铝需求稳定，但利润有限。
• 风险提示：出口需求变动、厂家开工变化。

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四、有色金属板块

1. 黄金

• 逻辑：消化非农宏观利好有望回落。
• 基本面：美元指数走稳，美联储加息预期延后，黄金承压。非农数据不及预期，市场对加息预期降温。
• 风险提示：美元大幅波动、央行购金扰动。

2. 白银

• 逻辑：非农降温，白银反弹或将步入尾声。
• 基本面：非农数据疲软，劳动力市场稳定，通胀压力强化加息预期，对白银构成压力。
• 风险提示：现货趋紧、需求波动加大。

3. 铜

• 逻辑：铜价高位震荡。
• 基本面：技术面偏弱，需求修复依赖前期订单，新订单不足。加工费为负，但冶炼厂利润尚可。高价抑制消费，存在回落风险。
• 风险提示：印尼复产、加工费波动。

4. 铝

• 逻辑：沪铝重心小幅抬升。
• 基本面：国内库存持续去化，电解铝利润较高。海外高升水、低库存格局未变。部分产能恢复，但整体供应仍偏紧。
• 风险提示：美联储利率、供应释放节奏、国内库存去化节奏。

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附录：日度数据监测

原油价格

• 期货价格：Brent、WTI、Dubai、SC价格均小幅下跌。
• 月差：Brent C1-C2、WTI C1-C2、Dubai C1-C2、SC C1-C2月差走弱。
• 价差：欧洲汽油裂解价差上升，柴油裂解价差走强，美国汽油裂解价差上涨，柴油裂解价差上涨。

LPG

• FEI：价格维持偏高水平，C3 M1、C4 M1价格微涨。
• CP：价格大幅下调，C3 M1、C4 M1价格微涨。
• 基差：FEI-CP价差走弱，FEI-MOPJ价差维持稳定。
• 运费：BLPG1、BLPG2、BLPG3运费小幅上涨。

甲醇

• 现货折盘面：江苏、内蒙、鲁南、河南、河北价格微调，基差走强。
• 期货：MA2701、MA2705、MA2609价格微跌。
• 月差：MA9-1、MA1-5月差走弱。
• 下游利润：甲醛、醋酸、二甲醚利润走弱。

纯碱与玻璃

• 纯碱现货价格：重碱、轻碱价格稳定，32%液碱价格下跌。
• 玻璃现货价格：沙河、湖北、华东价格稳定，天然气制成本维持高位。
• 基差：纯碱、玻璃基差走强，期货月差走弱。

烧碱

• 现货价格：原盐、液碱价格稳定，50%液碱价格下跌。
• 成本与利润：氯碱成本稳定，利润下滑。
• 期货：SH01、SH05、SH09价格微涨，基差走强，仓单减少。

黄金与白银

• 黄金：期货价格微跌，现货价格小幅上涨，进口盈亏走弱。
• 白银：期货价格下跌，现货价格大幅上涨，进口盈亏走强。

铜

• LME价格：3月官价微涨，库存减少，精废价差扩大。
• 期货：沪铜价格微涨，库存减少，进口盈亏走强。

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总结

本报告整体反映当前市场处于震荡偏弱状态，主要受宏观经济疲软、地缘政治风险缓解及供需矛盾影响。各板块价格走势分化，需重点关注霍尔木兹海峡通航恢复、美伊谈判进展、国内库存变化及下游需求情况。风险提示方面，地缘政治、宏观政策、成本变化是关键影响因素。投资者应结合自身情况，审慎决策。